20210308-华泰期货-白糖周报_现货淡季抑制盘面上涨空间_4页_445kb

报告摘要

白糖市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前白糖市场的供需格局、价格走势及投资策略，指出虽然国际原糖市场存在上涨动能，但国内现货市场因处于传统淡季，购买力不足，抑制了盘面的快速上涨。整体来看，白糖价格受成本、宏观政策及供需关系影响，预计未来仍有上涨空间。

主要观点

国际原糖市场：
巴西已停榨，新榨季将在3月底或4月初重启；泰国开榨进度缓慢；印度集装箱紧张尚未缓解。国际糖业组织（ISO）预测，2020年10月至2021年9月期间，全球食糖缺口将扩大至478.2万吨，较三个月前的350万吨有所增加，显示阶段性供应紧张，对糖价形成支撑。
国内现货市场：
郑糖本周现货价格回调，主要由于国产糖仍处于供应高峰，且市场进入传统淡季。广西新糖报价为5350-5440元/吨，较上周下跌30-40元/吨；云南新糖报价为5360-5380元/吨。消费淡季的到来导致现货市场购买力下降，抑制了盘面的快速上涨。
白糖价格逻辑：
价格受多重因素影响，包括供应、消费、库存、基差、利润、成本及宏观环境等。
- 供应：全球阶段性供应减少，巴西汽油价格上升推动甘蔗制乙醇需求，广西收榨提前及加工糖厂检修导致产量下降。
- 消费：进入3月后，消费逐步转弱，但本周仍有库存回补支撑。
- 库存：12家糖厂库存增加至368000吨，较上周增长8.17%，较去年同期增长177.53%，显示累库明显。
- 基差：因盘面涨幅过大，本周有所修复。
- 利润：进口利润被大幅压缩，巴西和泰国配额外糖进口利润分别为-90元/吨和-52元/吨，抑制进口意愿，对市场形成支撑。
- 成本：原糖价格高位震荡，进口成本仍具支撑；国产糖新榨季甘蔗出糖率下降，成本上移明显，完税成本约5500元/吨。
- 宏观：美国财政刺激力度大，货币政策保持宽松，通胀预期增强，白糖作为农产品中仍处低位的品种，有望吸引资金关注。