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洽洽食品（002557）2018年中期业绩点评总结

核心内容

洽洽食品于2018年8月9日发布报告，分析其2018年中期财务表现及市场前景。报告指出，公司上半年业绩表现稳健，盈利能力显著改善，市场信心增强，同时对下半年的盈利增长持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：2018年半年报显示，公司上半年营业收入为18.74亿元，同比增长17.14%；归属于上市公司股东净利润为1.72亿元，同比增长15.84%；扣非净利润为1.22亿元，同比增长19.65%。
• 季度波动：2018年第二季度营业收入同比增长5.86%，收入增速回落，但全年主营业务收入增速仍达20.2%，显示公司核心业务增长强劲。
• 盈利能力改善：2018Q2扣非净利率达7.05%，同比提高1.82%；毛利率为30.22%，同比提升0.25%。公司毛利率改善主要得益于葵花子业务的产品结构优化和原材料成本下降。
• 产品提价：7月中旬，公司对主力葵花子产品执行提价，预期将对下半年毛利率产生积极影响，进一步提升盈利能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，全年目标价为21元，对应2019年PE为16倍。
• 风险提示：主要风险包括原材料成本波动和食品安全事件。

关键信息

市场数据（2018年8月8日）

• 收盘价：15.76元
• 一年内最高/最低价：19.23元 / 13.29元
• 市净率：2.6倍
• 息率：2.22%
• 流通A股市值：7990百万元
• 上证指数/深证成指：2744.07 / 8499.22

基础数据（2018年6月30日）

• 每股净资产：6.03元
• 资产负债率：29.37%
• 总股本/流通A股：507百万 / 507百万
• 流通B股/H股：- / -

财务预测（2018-2020年）

营业收入与净利润增速

• 营业收入同比增长率：2018H1为17.14%，2018E为16.40%，2019E为11.70%，2020E为11.80%。
• 净利润同比增长率：2018H1为15.84%，2018E为23.90%，2019E为25.50%，2020E为16.30%。

股票投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

风险提示

• 原材料成本波动；
• 食品安全事件。

投资催化剂

• 核心产品增长超预期；
• 海外市场扩张速度超预期。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究所发布；
• 报告分析师：吕昌、张喆；
• 报告来源：公司公告、申万宏源研究。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券客户使用；
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资需谨慎，市场有风险。

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