20220302-德邦证券-洽洽食品-002557.SZ-公告点评_业绩超预期_提价红利释放_4页_715kb

洽洽食品（002557.SZ）研究报告总结

核心内容

本报告对洽洽食品（002557.SZ）2021年业绩快报及未来发展趋势进行了分析，指出公司业绩超预期，提价红利释放，长期成长空间广阔，因此维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现超预期

• 2021年全年业绩：公司实现营业收入59.85亿元，同比增长13.15%；归母净利润9.30亿元，同比增长15.52%；扣非归母净利润8.00亿元，同比增长16.15%。
• 2021年第四季度表现：Q4营业收入21.03亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.36亿元，同比增长21.97%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长32.17%。
• 业绩亮点：Q4收入、利润均超预期，主要得益于需求回暖、渠道精耕和提价策略的推动。

提价策略效果显著

• 提价时间与幅度：2021年10月22日，公司对葵花子、南瓜子、西瓜子等产品进行提价，幅度为8%~18%。
• 提价对利润的影响：提价对冲了部分成本上涨压力，但Q4仍受成本影响，扣非归母净利率同比略有下降，但环比提升。
• 传导效果良好：提价后公司给予经销商原价货补贴，辅助价格传导，未对销量产生明显负面影响。

未来展望

• 2022年趋势向好：提价红利将逐步释放，叠加成本可控，公司业绩有望进一步增长。
• 短期压力：春节前置可能对Q1业绩产生一定压力。
• 长期增长动力：公司夯实瓜子基本盘，推进坚果业务第二曲线发展，渠道下沉和组织优化将提升整体竞争力。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：59.55元
• 总股本：507.00百万股
• 流通A股：507.00百万股
• 总市值：30,191.97百万元
• 52周内股价区间：36.30~65.30元

财务数据与预测

财务表现分析

• 盈利能力：毛利率保持稳定，2021年为31.5%，2022年预计回升至32.4%。
• 净利润率：2021年归母净利润率为15.5%，扣非净利润率16.0%。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为19.9%，2022年预计提升至21.5%。
• 经营效率：应收账款周转天数略有下降，存货周转天数持续改善。

现金流与负债

• 经营活动现金流：2021年预计为886百万元，2022年为1,040百万元。
• 投资活动现金流：2021年为-726百万元，2022年为-843百万元。
• 融资活动现金流：2021年为-522百万元，2022年为-538百万元。
• 资产负债率：2021年为38.7%，持续下降至37.3%。
• 流动比率：从3.5下降至3.1，但仍保持合理水平。

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 渠道拓展不及预期

投资评级说明

• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 市场基准：以沪深300指数为参考。

分析师信息

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。
• 邓周贵：德邦证券分析师。
• 林晨星：研究助理。

信息披露与法律声明

• 本报告基于公开信息，分析师不保证其准确性。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。
• 报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 德邦证券及其关联机构可能持有公司证券并提供相关服务。
• 未经授权不得复制、转载或引用本报告内容。