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洽洽食品2018年中报总结

核心内容

洽洽食品于2018年中报中展示了其在新品推广、提价策略、电商与海外市场拓展以及员工激励方面的积极进展。

营收与利润表现

• 2018年中报：公司实现营业总收入18.7亿元，同比增长17.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长15.8%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长19.7%。
• 2018年第二季度：营业总收入8.5亿元，同比增长5.9%；归母净利润0.9亿元，同比增长23.4%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长42.8%。

产品结构优化与提价策略

• 葵花籽、坚果及其他产品分别同比增长8.7%、142.7%和14.6%，其中坚果产品增长显著。
• 公司在6月对黄袋产品提价8%，7月初对红袋产品提价8-10%，有助于毛利率提升。
• 预计提价对下半年业绩贡献约4000万元。

新品与创新激励

• 公司持续聚焦新品开发，如蓝袋和黄袋产品快速增长，预计2018年蓝袋含税收入将超8亿元，黄袋超4亿元。
• 2018年5月推出“坚果先生”新品，预计贡献1亿元以上的收入。
• 公司鼓励创新，对创新项目提供现金奖励和无偿营销支持，推动新品市场反应良好。

电商业务与海外市场拓展

• 电商业务上半年收入同比增长95.7%，主要因业务调整导致基数较低，预计2018年电商收入将超3亿元。
• 公司设立泰国子公司（总投资2900万美元），并设立美国子公司（专注并购），加快国际化步伐。

员工持股计划

• 公司拟推出五期员工持股计划，员工与公司利益深度绑定，增强员工积极性。

主要观点

增长动力

• 新品持续推出，尤其是坚果产品表现突出，成为增长的重要引擎。
• 提价策略有助于毛利率改善，同时推动收入增长。

市场拓展

• 电商业务快速增长，显示公司在线销售渠道的潜力。
• 海外市场拓展加快，通过设立子公司实现资源整合与市场渗透。

财务表现

• 营收与利润均实现同比增长，其中扣非归母净利润增速较快。
• 毛利率略有波动，但整体呈现改善趋势，受益于产品结构优化与提价。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 维持“推荐”评级，给予2018年25倍PE，对应目标价19.5元。
• 当前股价为15.76元，预计2018年归母净利润为4.0亿元，对应PE约20倍。

风险提示

• 产品价格不及预期可能影响毛利率和业绩增长。

其他信息

• 分析师团队：由董广阳、龚源月、张燕、曹岩、杨传忻等组成，团队经验丰富。
• 联系方式：华创证券研究所提供详细机构销售通讯录，方便投资者咨询。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

附录：财务预测表

利润表

现金流量表

资产负债表

投资评级说明

• 公司评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%-20%）。
• 行业评级：推荐（>5%）、中性（-5%-5%）、回避（< -5%）。

分析师声明

• 分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映了其个人看法，不承担其他责任。

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• 报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
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总结

洽洽食品在2018年中报中展现了良好的增长态势，通过新品推广、提价策略、电商与海外市场拓展，推动业绩增长。公司持续优化产品结构，提升毛利率，并通过员工持股计划增强员工积极性。投资建议为“推荐”，目标价19.5元，投资者需注意产品价格不及预期的风险。