20160718-广发证券-一周“主题说”2016年7月第3期：教育产业“破冰之旅”，首推K12_19页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2016年7月第三期教育产业主题投资分析，提出教育产业政策有望迎来“破冰”，并建议提前布局教育主题投资。核心观点包括：

政策破冰：《民办教育促进法》修订进程加速，预计8月人大常委会提交三审，有望解决民办教育资产证券化中的“营利性”问题，推动教育产业进入政策、制度和资本驱动的红利时代。
教育红利：优质教育资产证券化成为趋势，上市公司通过定增、并购等方式进行跨界布局，推动教育产业整合。
主题投资：建议关注K12、早幼教、职业教育和在线教育四大主线，重点推荐勤上光电、皇氏集团、中国高科、洪涛股份、立思辰、拓维信息等公司。

政策支持推动教育资产证券化：
- 《民办教育促进法》修订是教育产业政策“破冰”的关键。
- 高考制度改革、教育类ABS发行等政策和事件将从供给端和需求端改善教育产业。
- 2016年6月以来，教育主题政策和事件性催化密集，市场关注度持续上升。
教育产业链结构清晰：
- K12：市场规模大，需求增长快，具备品牌优势和异地扩张能力，是重点推荐领域。
- 早幼教：处于整合初期，外延并购是主要驱动方式，行业集中度低，存在较大发展空间。
- 职业教育：受政策推动，市场空间广阔，未来将受益于技工院校改革、职业训练院建设等。
- 在线教育：市场空间和弹性较大，但商业模式仍待突破，流量变现成为关键。
海外映射与龙头表现：
- 中概股教育公司如好未来、新东方股价表现强劲，具有示范效应，有助于提升市场对A股教育主题的预期。
- 好未来2015年业绩增长超40%，预计未来两年年均复合增速超30%，展现强劲成长性。
主题投资策略：
- 建议提前布局教育主题，从产业链角度把握K12、早幼教、职业教育和在线教育四条主线。
- 重点推荐勤上光电、皇氏集团、中国高科、洪涛股份、立思辰和拓维信息等公司。

教育主题指数表现：2016年以来，教育主题指数表现平平，但政策和事件性催化密集，市场关注度上升。
教育资产证券化进展：
- 勤上光电定增收购龙文教育，获证监会有条件通过，具有标志性意义。
- 银润投资、中泰桥梁、四通股份等公司也通过并购或定增方式布局教育产业。
教育市场预测：
- K12线上互联网教育市场预计2017年规模达43.7亿元，未来两年增速保持20%以上。
- K12线下课外培训市场2015年规模约5000亿元，预计2020年达1.2万亿元，5年CAGR约18%。
风险提示：
- 教育产业发展不达预期。
- 教育资产证券化进程低于预期。

涨幅前15主题：次新股、量子通信、动漫、参股金融、金控平台、在线教育、赛马、抗癌、金融改革、宽带提速、虚拟现实、IP流量变现、二胎政策、网络彩票、油气改革。
涨幅后15主题：新能源汽车、芯片国产化、工业4.0、通用航空、高端装备制造、军民融合、特斯拉、航母、区块链、OLED、燃料电池、卫星导航、黄金珠宝、冷链物流、稀土永磁。

股票代码	股票简称	主营业务	主要看点	2016PE(预测值)	最新市值(亿元)
002638.SZ	勤上光电	户外照明、景观亮化、显示屏等	收购龙文教育，战略转型K12教育，定增过会	74.12	90.67
002329.SZ	皇氏集团	乳制品、广告传媒等	收购碧海银帆，搭建幼教产业链	31.38	133.02
002325.SZ	洪涛股份	公共装饰工程	坚定转型职业教育，可转债即将发行	25.6	112
600730.SH	中国高科	国内贸易、商品房销售等	定位职教集团，打造中文MOOC学历教育平台	20.09	80.43
300010.SZ	立思辰	教育产品及管理解决方案	布局“VR+教育”，承接黄冈市教育信息云平台项目	73.91	187.37
002261.SZ	拓维信息	教育服务、手机游戏	收购海云天，打造在线教育O2O平台	54.10	158.27