20161107-广发证券-一周_主题说_2016年11月第1期_民促法_三审_关注教育主题投资逻辑的变化_14页_1012kb

“民促法”三审，教育主题投资逻辑变化总结

核心内容概述

2016年10月31日，《民办教育促进法》修正案草案正式提交全国人大常委会进行三审，标志着民办教育分类管理政策进入关键阶段。此次修法旨在解决民办教育机构在IPO、借壳上市等方面的制度障碍，推动教育资产证券化进程，修复市场对教育产业的悲观预期，强化其中长期投资逻辑。

主要观点

1. 政策支持增强
   二审的主要争议点——营利性民办学校相关配套制度已逐步完善，政策层面持续释放积极信号。修法有望解决民办教育机构的法律和经济地位问题，推动其分类管理。

2. 教育资产证券化提速
   当前我国教育资产证券化率仍处于较低水平，2015年仅为4.3%。修法通过后，将打破民办教育资产上市的制度限制，提升资产证券化效率，吸引更多社会资本进入教育领域。

3. 分类管理与盈利模式清晰化
   修法明确区分营利性与非营利性民办学校，并对两类学校在税收、用地、剩余财产处理等方面进行细化，有助于教育资产盈利模式“阳光化”。

4. 重点推荐领域
   建议关注K12、早幼教、职业教育等领域的重点标的，包括勤上光电、洪涛股份、皇氏集团、中泰桥梁等。

关键信息

教育资产证券化现状

• 教育资产证券化率仍处于起步阶段，2015年仅为4.3%。
• 教育资产证券化主要受限于法律制度不完善、资产营利性界定不清等问题。

教育资产证券化提升路径

1. 突破IPO限制：修法将允许民办教育机构通过IPO、借壳上市等方式融资。
2. 分类管理：营利性与非营利性民办学校在税收、用地、剩余财产处理等方面分别享有不同政策。
3. 品牌效应与可复制性：具有较强品牌效应和可复制能力的民办教育企业，将受益于政策支持，加速扩张。

重点推荐标的

一周主题表现

本周涨幅排名靠前的主题包括：

• 股权转让
• 黄金珠宝
• 冷链物流
• 高铁
• 次新股
• 稀土永磁
• 超级电容
• 京津冀一体化
• 装饰园林
• LNG
• 广东国资改革
• PM2.5
• 举牌
• 蓝宝石
• 网络游戏

涨幅排名靠后的主题包括：

• 宽带提速
• 建筑节能
• 智能电视
• 航母
• 量子通信
• 移动互联网
• 职业教育
• 海绵城市
• 智能汽车
• 能源互联网
• 特斯拉
• 金控平台
• 水利水电建设
• 通用航空
• 4G

一周主题动态跟踪

政策跟踪

• 国务院印发《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》，预计到2025年产业总规模将达到3万亿元。
• 深改组会议审议通过《建立以绿色生态为导向的农业补贴制度改革方案》、《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》等文件。
• 体育总局印发冰雪运动发展规划，预计到2025年冰雪产业总规模将达1万亿元。

产业前沿

• 我国首架民企自主研发的通用飞机亮相珠海航展，通用航空领域迎来发展新机遇。
• 纳米科技重点专项启动，推动产业化应用。
• 卫星导航“北斗+”时代来临，全球首个“厘米级”定位系统启动建设。

技术革新

• “天方一号”新概念航天结构成功发射，标志着我国在航天结构技术领域实现原创性突破。
• 丰田掌握锂离子电池稳定技术，为纯电动汽车发展提供技术支撑。
• 长海医院利用CAR-T技术治疗白血病取得突破性进展。
• 碳纳米管技术在生物医疗领域取得新应用。

风险提示

1. “民促法”三审未通过的风险
2. 教育资产证券化进程不达预期的风险
3. 市场系统性回调的风险

相关研究与图表

• 教育资产证券化特点（图4）
• 新三板教育公司挂牌速度加快（图6）
• 教育资产证券化难度降低（图7）
• 一周主题表现（图8、图9）
• 一张表读懂近期主题事件（表14）

分析师团队

• 陈杰：首席分析师，7年策略研究经验，2009、2010年新财富最佳分析师策略第一名
• 廖凌：资深分析师，4年策略及中小市值研究经验
• 郑恺：资深分析师，华东师范大学经济学硕士
• 曹柳龙：分析师，华东师范大学管理学硕士
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期股价变动介于-10%~+10%
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%~15%
• 持有：预期股价变动介于-5%~+5%
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上

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