金融稳定保障基金的国际借鉴与中国实践走向何方？-20220402-浙商证券-15页_514kb

金融稳定保障基金的国际借鉴与中国实践走向何方？

核心内容

2022年政府工作报告提出设立金融稳定保障基金，旨在运用市场化、法治化方式化解风险隐患，守住不发生系统性金融风险的底线。该基金的设立标志着我国金融风险防控从攻坚战向常态化转变。基金将主要用于系统重要性金融机构及金融控股公司的救助和处置，与存款保险基金、行业保障基金形成互补关系，共同构建我国金融安全网。

主要观点

• 设立目的：防范系统性金融风险，增强风险处置能力，降低对央行最后贷款人职能的依赖。
• 运行机制：由人民银行牵头，多部门协调分工负责，资金来源包括初始资金和机构出资。
• 救助对象：系统重要性金融机构及金融控股公司，不包括非银金融机构、金融市场及非金融机构。
• 资金来源：初始资金可能来自央行再贷款、财政发行特别国债、基金独立发行债务融资工具及系统重要性机构认缴资金。
• 日常运营：主要依赖机构出资，强调市场化运作，实行差别化收费。
• 风险预警机制：强化对系统重要性机构的事前风险监测和评估，提升风险预警的准确性、系统性和前瞻性。

关键信息

1. 海外金融稳定基金实践

• 美国——有序清算基金（OLF）

  • 设立机构：美国财政部
  • 管理机构：联邦存款保险公司（FDIC）
  • 资金来源：通过发行债券募资，不事前累积资金
  • 救助对象：系统重要性金融机构，包括银行、保险公司及其他投资公司
  • 运作机制：用于支付FDIC在处置金融机构过程中产生的费用，强调市场化和法治化处置，防止道德风险

• 欧盟——单一处置基金（SRF）

  • 设立机构：欧盟银行单一处置机制（SRM）
  • 管理机构：单一处置理事会（SRB）
  • 资金来源：由成员国信贷机构和部分投资公司事前认缴，也可通过借款或第三方融资补充
  • 救助对象：银行及金融控股公司
  • 运作机制：提供担保、贷款、购买资产等，适用于系统性风险处置，强调预防性措施和早期干预

• 欧盟——金融稳定基金（EFSF）

  • 设立机构：欧盟经济财政部长理事会
  • 管理机构：EFSF为有限责任公司，2013年6月底结束
  • 资金来源：成员国提供贷款担保，通过发行债券融资
  • 救助对象：欧元区主权国家
  • 运作机制：用于提供临时性贷款，支持成员国财政及金融体系稳定，后被ESM取代

• 欧盟——欧洲稳定机制（ESM）

  • 设立机构：欧元区成员国按比例认购股本
  • 管理机构：跨政府机构
  • 资金来源：由成员国认购股本及担保
  • 救助对象：欧元区成员国
  • 运作机制：提供低息主权贷款、购买政府债券、直接注资金融机构等，强调成员国责任和结构性改革

• 德国——金融市场稳定基金（FMS）

  • 设立机构：由财政部出资，2018年后并入联邦债务管理局
  • 管理机构：金融市场稳定局（FMSA）及联邦债务管理局
  • 资金来源：财政出资，市场化运作获取收益
  • 救助对象：银行类金融机构
  • 运作机制：提供债务担保、参与资本结构调整、收购风险资产等，强调市场化操作和责任分担

2. 我国金融稳定保障基金机制预判

• 牵头机构：人民银行
• 协调机制：多部门按职责分工负责
• 救助对象：系统重要性金融机构及金融控股公司，包括银行、保险、证券等，不包括金融市场及非金融机构
• 资金来源：初期安排一定规模的初始资金，随后由系统重要性机构及金控公司认缴，实行差别化收费
• 运作机制：以市场化方式运作，强调金融机构自救责任，避免资金滥用和道德风险
• 与现有机制的关系：与存款保险基金、行业保障基金共存互补，形成完整的金融安全架构

3. 补充说明

• 系统重要性金融机构：根据2021年官方评估，我国认定19家系统重要性银行，按规模分为五组
• 金融控股公司：未纳入现有行业保障基金，将由金融稳定保障基金进行补充
• 风险提示：政策落地可能不及预期，经济基本面及资本市场波动加大，资金拓宽诉求提升

风险提示

• 政策落地不及预期：由于涉及多部门协调及制度设计，政策执行可能存在不确定性。
• 经济基本面波动：经济环境变化可能增加金融风险处置的难度。
• 资本市场波动：金融市场不稳定可能影响基金的融资能力和资金使用效率。

总结

金融稳定保障基金的设立是我国金融风险防控体系的重要组成部分，借鉴了国际经验并结合国内实际情况进行设计。其目标是构建一个更加全面、高效的金融安全网，确保在重大风险事件中能够有效应对，避免系统性风险的发生。基金将重点用于系统重要性金融机构及金融控股公司的风险处置，与存款保险和行业保障基金形成互补，共同维护我国金融体系的稳定。