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金融稳定保障基金的国际借鉴与中国实践走向何方？

核心内容

2022年政府工作报告提出设立金融稳定保障基金，旨在运用市场化、法治化方式化解风险隐患，守住不发生系统性金融风险的底线。该基金的设立标志着我国金融风险防控从“攻坚战”转向“常态化”，并将在制度上与存款保险基金、行业保障基金形成有效互补，共同构建我国整体金融安全架构。

主要观点

• 设立背景：防范化解重大风险是党的十九大提出的三大攻坚战之一，近年来我国在控制宏观杠杆率、处置高风险机构、防范影子银行等方面已取得阶段性成果，但金融体系仍存在脆弱性。
• 设立目的：金融稳定保障基金旨在将风险防范上升至整个金融系统层面，以应对复杂多变的国内外形势，降低央行最后贷款人职能的依赖，防范道德风险。
• 运行机制：基金由人民银行牵头，多部门协调分工负责，救助对象主要为系统重要性金融机构和金融控股公司，不直接参与金融市场及非金融机构救助。
• 资金来源：基金将先期安排一定规模的初始资金，并依赖系统重要性金融机构及金融控股公司进行机构出资。初始资金可能来自央行再贷款、财政发行特别国债、债务融资工具（隐性政府背书）等方式。
• 差别化收费：基金的日常运营将主要依赖机构出资，且根据行业和主体实施差别化收费，以平衡风险收益和责任。
• 预警机制：基金将强化对系统重要性金融机构和金融控股公司的风险监测和预警，完善系统性金融风险的评估体系，提高预警的准确性、系统性和前瞻性。

关键信息

国际经验借鉴

• 美国：设立有序清算基金（OLF），由联邦存款保险公司（FDIC）管理，用于支付处置费用，资金来源为发行债券，非政府出资。
• 欧盟：
  • 单一处置基金（SRF）：由单一处置理事会（SRB）管理，覆盖银行及金融控股公司，融资渠道多元，包括机构出资、借款等。
  • 金融稳定基金（EFSF）：为应对欧债危机而设立，实缴资本有限，以成员国信用担保发行融资工具，后被欧洲稳定机制（ESM）取代。
  • 欧洲稳定机制（ESM）：由欧元区成员国认购股本组成，用于救助成员国，分为支持贷款、预防性项目和一级市场干预项目。
  • 德国：设立金融市场稳定基金（FMS），由财政部出资，市场化运作，用于对银行类金融机构提供担保、注资或收购股份，不用于非金融机构救助。

我国金融稳定保障基金预判

• 牵头机构：人民银行。
• 救助对象：系统重要性金融机构及金融控股公司，包括银行类和非银机构。
• 资金来源：
  • 初期安排一定规模的初始资金，可能来自央行再贷款、财政发行特别国债、债务融资工具及机构认缴。
  • 日常运营主要依赖机构出资，强调“取之于市场，用之于市场”。
• 与现有机制关系：与存款保险基金、行业保障基金共存和互补，不会替代。
• 风险处置方式：基金主要用于系统性风险处置，存款保险基金用于非系统性机构救助，可建立“借款”通道。

系统重要性金融机构

• 2021年10月，依据《系统重要性银行评估办法》，央行和银保监会评估认定了19家国内系统重要性银行，按得分分为五组。
• 金融控股公司尚未纳入系统重要性机构名单，但将作为基金救助对象，以防范其风险外溢。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响基金的实际运行效果。
• 经济基本面波动：可能增加基金资金拓宽的诉求。
• 资本市场波动：可能对基金的运作和资金筹集带来挑战。

金融稳定保障基金与海外机制对比

总结

金融稳定保障基金的设立是我国金融风险防控体系的重要升级，旨在应对系统性风险，与现有机制形成互补。其运行机制借鉴了国际经验，主要由人民银行牵头，多部门协作，以系统重要性金融机构及金融控股公司为主要救助对象。资金来源包括初期资金和机构出资，强调市场化运作和差别化收费。同时，基金将强化对系统性金融风险的预警和评估，提升金融体系的稳健性。尽管基金的设立具有积极意义，但政策落地、资金筹集及市场接受度仍存在不确定性，需持续关注。