20240701-华安证券-新洋丰-000902.SZ-化肥价格趋于稳定_矿化一体有序推进_4页_473kb

新洋丰（000902）化肥价格趋于稳定报告总结：

截至2024年6月28日，化肥市场价格出现回暖迹象。磷酸一铵价格达3308元/吨，较2024年4月30日上涨165.6%；氯基复合肥价格2449元/吨，涨幅14.1%；硫基复合肥价格2873元/吨，涨幅22.4%。受原料单质肥价格波动影响，过去三年单质肥价格大幅震荡导致复合肥行业库存低迷和经营压力增加。2024年以来，原材料如尿素（2310元/吨，涨514%）和氯化钾（2587元/吨，涨1214%）价格趋稳，复合肥利润有望修复。

公司通过产业链整合强化优势。控制90万吨/年磷矿产能，并计划2025年增至180万吨。2022年完成矿业股权注入，2022年9月投产30万吨/年合成氨项目，2023年底启动15万吨/年水溶肥和30万吨/年渣酸肥项目，推动复合肥与新能源材料一体化布局，优化资产结构。

财务预测显示，2024-2026年预计归母净利润为142.9亿、162.1亿和196.6亿元，同比增长184%、134%和223%，对应PE分别为11、9和8倍。毛利率和ROE持续提升，维持“买入”评级。风险包括项目投产延迟、原材料价格波动、政策变动和国际贸易不确定性。建议关注利润率修复和产业链扩展潜力，但需警惕外部因素影响。