20220912-国贸期货-宏观金融资讯周报_26页_2mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观分析

核心内容

本周商品市场走势分化，能源类商品高位回落，金属类商品反弹。海外紧缩政策持续发酵，欧美央行加息预期升温，可能引发“紧缩恐慌”。国内稳增长政策继续加码，经济修复预期增强，内需支撑力度提升。

主要观点

• 海外经济衰退担忧升温，欧美加息政策对商品市场形成压制。
• 国内经济温和复苏，政策发力空间加大，内需修复有望支撑商品价格。
• 供给偏紧及地产后周期类商品可能阶段性反弹。

关键信息

• 欧央行加息75BP，上调通胀预期，下调经济增速预期。
• 美联储9月加息75BP概率升至91%，可能在11-12月再加息50BP。
• 国内8月出口增速降至7.1%，内需仍偏弱，贸易顺差减少。
• 8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，通胀压力可控。
• 社融增速回落至10.5%，政府债券融资放缓，企业融资需求改善。
• M2增速回升至12.2%，M1增速降至6.1%，显示企业投资意愿偏弱。

二、股指分析

核心内容

股指短期偏强，市场情绪有所回暖，可适当布局多单。

主要观点

• 国内经济修复缓慢，但政策和流动性支撑较强。
• 中报密集披露后，市场情绪逐步改善。
• 十月中旬国内重要会议前后，地产和防疫政策可能进一步出台，提振市场。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000本周分别上涨1.74%、1.71%、2.72%、2.02%。
• 离岸人民币兑美元调贬279BP至6.9419，中美利差倒挂小幅走扩至68BP。
• 北向资金本周净流出2.2亿元，但周五出现大幅流入。
• 市场情绪改善，行业表现分化，房地产、有色金属、公用事业等板块领涨。

三、国债分析

核心内容

国债期货小幅回调，但整体仍以做多为主，需关注入场时机。

主要观点

• 宽松的流动性环境有望保持，市场调整是加仓机会。
• 国内疫情反复，经济承压，对国债形成支撑。
• 10年期国债期货与现券价差拉大，隐含资金价格乐观预期。

关键信息

• 10年期国债期货主力合约T2212收于101.305，跌破101.5支撑位。
• 十年期债期当季和次季合约价差拉大至5毛，现券活跃券深度贴水。
• “宽货币+紧信用+弱经济”格局未变，债牛确定性较高。
• 风险点：疫情超预期发展及政策力度不足。

四、政策与市场动态

国内政策

• 国常会部署19项稳增长政策，包括增加政策性金融工具额度、依法用好专项债限额。
• 央行下调外汇存款准备金率2个百分点，稳汇率政策加码。
• 证监会加强监管协同，防范金融风险，推进注册制改革。
• 疫情防控避免“一刀切”，政策重心转向精准防控。
• 保交楼政策持续加码，推动房地产市场稳定。

国外政策

• 欧央行加息75BP，上调通胀预期，下调经济增速预期。
• 美联储加息预期升温，9月可能加息75BP，11-12月或再加息50BP。
• 海外经济下行压力加大，美国连续两个季度GDP萎缩，欧盟制造业PMI在荣枯线下。

五、高频数据与市场走势

高频数据

• 工业生产基本平稳，化工需求回升，钢铁产量低位回升。
• 房地产销售周环比下降，但政策推动下或逐步改善。
• 汽车零售表现强劲，8月零售增长28.9%，带动市场情绪。
• 社融数据边际改善，但宽信用成效仍弱，居民贷款意愿不足。

市场走势

• 股指短期偏强，市场情绪回暖，可适当布局多单。
• 国债期货小幅回调，但做多仍是主方向。
• 商品市场分化明显，能源类商品承压，金属类商品反弹。

六、下周展望

• 国债期货仍以做多为主，但需关注疫情反复及政策力度。
• 海外紧缩政策持续，可能引发“紧缩恐慌”，对商品市场形成压制。
• 国内经济修复动能较弱，稳增长政策有望继续加码，关注四季度政策落地情况。
• 人民币汇率承压，但长期有望在均衡水平附近波动。

七、风险提示

• 疫情超预期发展，可能对经济和市场情绪造成冲击。
• 政策力度不足，可能影响经济修复节奏。
• 海外经济衰退风险，可能进一步压制外需。
• 通胀压力可控，但若超预期，可能影响货币政策空间。