20220912-国贸期货-黑色金属资讯周报_21页_4mb

大宗商品研究报告总结（国贸期货研究院）

一、核心内容概览

本报告为国贸期货黑色金属研究中心发布的周度研究报告，聚焦钢材、双焦（焦炭与焦煤）、铁矿石三大品种，分析近期市场走势、供需变化及投资策略建议。报告指出，受节前补库、政策支持、季节性需求释放等因素影响，黑色系品种整体呈现偏强走势，但需警惕宏观政策与美联储加息带来的波动风险。

二、主要品种分析

1. 钢材

• 观点：关注反弹延续性，建议在基差收敛后逐步入场期现正套，01合约滚动做多卷螺价差。
• 核心逻辑：
  • 节前补库带动需求边际改善，期价大幅贴水支撑反弹。
  • 政策端：20大前后地产托底政策有望提振市场信心，叠加旺季需求释放，预期9月下旬后行情乐观。
  • 宏观风险：美联储9月加息预期及美国CPI数据可能带来冲击。
  • 产业层面：需持续关注需求改善空间。
• 主要关注点：旺季需求不及预期。

2. 双焦（焦炭与焦煤）

• 观点：单边操作难度较大，建议关注焦煤1-5正套机会。
• 核心逻辑：
  • 焦炭第二轮提降已部分计价，实际兑现影响有限。
  • 焦煤进口成本支撑较强，蒙煤通关预期强化，短期价格偏稳。
  • 宏观环境复杂，政策利好与疫情、加息风险并存。
• 主要关注点：
  • 终端需求改善情况
  • 焦煤主产地安监情况
  • 国内疫情发展情况

3. 铁矿石

• 观点：整体需求向好，矿价有望偏强震荡，建议维持偏多策略，布局跨月正套。
• 核心逻辑：
  • 日均铁水产量达235.55万吨，虽增速放缓但仍有复产动力。
  • 钢厂利润尚可，高炉复产性价比优于电炉，支撑铁水增量。
  • 需求阶段性改善，钢材库存持续去化，形成正反馈。
  • 短期港口库存下降，长期发运稳中有增。
• 主要关注点：
  • 钢厂复产情况
  • 用钢需求表现
  • 矿山发运及宏观风险

三、市场数据与趋势

1. 钢材市场

• 螺纹钢总库存环比回落，库销比优化。
• 建材周均成交回升至17.56万吨，旺季需求有边际改善。
• 钢厂利润低位震荡，焦化利润小幅反弹。
• 01合约基差回落，待收敛至100附近可考虑入场正套。

2. 双焦市场

• 焦炭价格弱稳，仅福建某钢厂提降，预期中秋后跟进。
• 焦煤价格小幅下调，但进口成本支撑较强，甘其毛都口岸报价接近贸易商成本。
• 蒙煤通关预期强化，中蒙铁路通车对中长期供给有积极影响。
• 焦煤库存边际回升，焦炭库存维持高位，供需结构偏弱。

3. 铁矿石市场

• 港口库存大幅下降，港存13688.98万吨，环比减少347万吨。
• 日均铁水产量235.55万吨，预计仍有增量空间，有望突破240万吨。
• 高炉开工率提升，钢厂复产逻辑主导，电炉开工承压。
• 短期矿价偏强震荡，近强远弱结构延续。

四、投资策略建议

五、风险提示

• 宏观层面：美联储9月加息、美国CPI数据、中国经济数据。
• 产业层面：
  • 钢材：旺季需求不及预期。
  • 双焦：终端需求改善、焦煤主产地安监、疫情发展。
  • 铁矿石：钢厂复产、终端需求变化、矿山发运情况。

六、附注

• 报告发布日期：2022年9月12日
• 报告作者：张宝慧、黄志鸿
• 联系方式：
  • 张宝慧：0592-5863255 / F0286636 / Z0010820
  • 黄志鸿：0592-5831694 / F3051824 / Z0015761
• 报告来源：国贸期货研究院，数据整理自Wind及MySteel。