20220912-广发期货-贵金属周报_欧洲央行加强鹰派立场_美元大幅回调支撑贵金属持续反弹_29页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场在美联储持续鹰派加息预期和欧洲央行加息的背景下，整体呈现震荡反弹走势。黄金和白银价格均有所上涨，其中白银涨幅更为显著。市场对美元走弱和通胀回落的预期增强，为贵金属价格提供了支撑。然而，中期来看，实际利率和美元的强势仍对贵金属构成压力。

主要观点

黄金

• 后市展望：美联储持续鹰派加息预期逐步消化，美元短线回调为黄金提供反弹动能。欧洲经济衰退和能源危机担忧吸引逢低买盘，进一步支撑金价。但实际利率和美元维持坚挺，投资者仍偏好美元和美债等资产，贵金属行情短期内难有起色。
• 宏观经济面：美国经济放缓但总体健康，制造业保持活跃，就业市场仍有韧性，但房价高企和销售回落对整体需求形成压制。
• 美联储货币政策：美联储主席鲍威尔强调需持续加息至通胀目标，市场预期未来三次加息分别为75BP、50BP和25BP。
• 技术面：COMEX黄金在1810美元面临阻力，下方1700美元有支撑，MACD绿柱缩窄，空头力量减弱。
• 资金面：黄金ETF持仓持续下降，投资者偏好美元资产，贵金属吸引力有限。
• 本周策略：短线高抛低吸。

白银

• 后市展望：在美联储加息预期逐步消化和欧元区经济担忧的背景下，白银价格有望阶段性反弹。四季度实物消费旺季可能提振表观消费数据。
• 宏观金融属性：美元强势和实际利率走高压制银价，但预期有所消化。
• 金银比：金银比价自两年高位回调，表明白银价格受有色金属反弹影响较大。
• 白银供需：近期白银生产稳定，冶炼厂开工正常，但现货交易量较少，生产商倾向于出口或长单出货。
• 成本与利润：白银价格反弹带动生产成本和毛利回升，但毛利率维持稳定在12.5%。
• 本周策略：短线高抛低吸。

本周行情回顾

资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量较上周减少6.4吨，处于阶段低位。
• CFTC持仓：截至9月6日，CFTC黄金期货投机净多头持仓环比减少13,877手；白银期货投机净多头持仓环比减少4,513手，空头力量增强。

宏观基本面分析

• 美国经济：制造业保持活跃，就业市场降温但仍有韧性，房价高企但销售回落。
• 通胀数据：核心CPI受薪资增长和房价支撑，回落有限；CPI分项中能源和交通运输价格涨幅较大。
• 美联储政策：资产负债表规模维持高位，隐含加息次数增加，市场预期未来三次加息分别为75BP、50BP和25BP。
• 美元指数：美元指数震荡，短期流动性趋紧，长短利差收窄，欧美利差扩大。
• 汇率波动：欧元和英镑因央行加息预期提振，美元兑欧元和英镑汇率承压。

白银产业基本面分析

• 国内产量：本周国内矿产银产量237.15吨，环比小幅上升0.53%；开工率83.9%。
• 进出口情况：7月未锻造白银进口量19.34吨，同比增加14.4%；出口量338.71吨，同比下降14.5%。
• 消费结构：国内白银消费主要集中在金银珠宝和电子信息制造业。
• 光伏电池产量：7月光伏电池产量同比增幅回落，但四季度或迎来消费旺季。
• 成本与利润：本周白银价格反弹带动成本和毛利回升，但毛利率维持在12.5%不变。

关键信息

• 市场情绪：欧洲央行加强鹰派立场，美元回调，贵金属价格反弹。
• 基本面支撑：四季度实物消费旺季可能提振白银需求，但整体需求仍偏弱。
• 技术面信号：黄金MACD绿柱缩窄，短期空头力量减弱；白银修复短周期均线，MACD红柱扩散，短期偏多。
• 投资者偏好：投资者对美元和美债兴趣浓厚，贵金属持仓处于低位。

风险提示

• 贵金属价格短期受消息面影响波动较大，中期仍需基本面消息指引。
• 美联储持续加息可能对贵金属构成压力，需关注实际利率变化。
• 欧洲经济衰退和能源危机担忧可能吸引避险资金，支撑金银价格。

数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心
• 百川盈孚

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