20221031-天风证券-汉钟精机-002158.SZ-业绩超预期_光伏+半导体双轮驱动_高景气下游带动业绩持续增长_3页_684kb

汉钟精机（002158）2022年三季报总结

核心内容

汉钟精机发布2022年三季报，显示公司业绩表现良好，主要受益于光伏与半导体行业的高景气度。公司通过双轮驱动策略，持续在光伏和半导体领域拓展市场，推动营收与利润稳步增长。

财务表现

2022年前三季度

• 营业收入：23.36亿元，同比增长6.54%
• 归母净利润：4.74亿元，同比增长30.33%
• 扣非归母净利润：4.35亿元，同比增长27.10%
• 毛利率：35.87%，同比增长0.74个百分点
• 净利率：20.29%，同比增长3.70个百分点
• 期间费用率：12.60%，同比下降4.20个百分点，其中财务费用率显著下降（-1.69个百分点）

Q3单季度表现

• 营收：9.66亿元，同比增长11.84%，环比增长24.75%
• 归母净利润：2.28亿元，同比增长37.69%，环比增长47.16%
• 扣非归母净利润：2.16亿元，同比增长40.74%，环比增长53.27%
• 毛利率：38.21%，同比增长2.99个百分点
• 销售净利率：23.65%，同比增长4.48个百分点

主要观点

光伏行业持续景气

公司真空泵产品主要应用于光伏行业的拉晶和电池片环节，其中拉晶环节占比大。随着光伏行业持续高景气，公司产品需求稳定增长。此外，TOPCON、HJT等技术工艺的推广，以及未来异质结技术的发展，将为公司带来新的市场空间。

半导体行业景气度提升

受全球芯片短缺影响，半导体行业需求持续高涨。公司已与多家国内大厂建立合作关系，并具备满足最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品。随着国内半导体行业的发展，公司有望在该领域进一步提升市场份额。

盈利能力增强

公司盈利能力显著提升，主要得益于产品结构优化、成本控制及行业高景气度。毛利率和净利率均实现增长，期间费用率下降表明公司运营效率提升。

关键信息

盈利预测（2022-2024）

• 2022年：归母净利润预计为5.38亿元，对应PE为24.10倍
• 2023年：归母净利润预计为7.18亿元，对应PE为18.05倍
• 2024年：归母净利润预计为9.85亿元，对应PE为13.16倍

股价与投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：24.25元
• 目标价格：未提供
• PE趋势：从2020年的35.71倍逐步下降至2024年的13.16倍，反映市场对公司未来盈利预期的提升

财务比率趋势

• 毛利率：从2020年的36.02%下降至2022年的32.97%，但2023年回升至33.87%，2024年进一步提升至34.86%
• 净利率：从2020年的15.98%提升至2024年的16.80%
• ROE：从2020年的15.84%提升至2024年的25.00%
• 资产负债率：从2020年的41.80%上升至2024年的42.96%
• 市净率（P/B）：从2020年的5.66倍下降至2024年的3.29倍
• EV/EBITDA：从2020年的9.92倍上升至2022年的17.34倍，随后下降至2024年的9.42倍

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本控制
• 人力成本上升：对盈利能力形成压力
• 新产品推广不及预期：可能影响未来业绩增长

财务预测摘要

总结

汉钟精机在2022年前三季度表现出色，受益于光伏与半导体行业的高景气度，业绩持续增长。公司毛利率和净利率均实现提升，期间费用率下降，显示运营效率提高。未来，随着光伏和半导体行业的进一步发展，公司有望在这些领域持续受益，实现更高的盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。然而，需关注原材料价格波动、人力成本上升及新产品推广不及预期等风险因素。