20210713-植信投资-在沪发布2021年下半年宏观经济运行展望报告_复苏放缓_振荡收敛_7页_274kb

复苏放缓 振荡收敛

——植信投资研究院2021年下半年宏观经济运行展望报告总结

一、世界经济复苏趋缓，通胀与货币政策面临挑战

报告指出，2021年二季度可能成为疫情后世界经济复苏的阶段性高点，但下半年增速将有所放缓。主要原因是各国疫情发展不同步、总需求释放减弱以及供给恢复降速，导致复苏动能减弱。

• 大宗商品价格：受疫情冲击影响，全球供求缺口扩大，推升了大宗商品价格，但预计四季度将出现价格回落拐点。
• 美国经济：二季度或出现历史性高点，但下半年增长动能减弱，美联储货币政策收紧将较为谨慎。
• 美债收益率：短期内因经济复苏预期和美元加息预期上涨，但后期涨幅受限，收益率难以大幅上行。
• 全球流动性：受美联储政策影响，全球流动性将保持充裕，资本回流有助于稳定金融资产价格。

二、中国经济在振荡中稳步前行

报告预计2021年下半年中国经济将保持平稳增长，全年增长率为8.8%，呈现“前高后低”的趋势。

1. 工业生产

• 四大积极因素支撑工业增长：外需旺盛、中上游价格上涨带来的盈利、建筑业增长带来的建材需求、政策红利推动高新技术产业。
• 工业增加值两年平均增速预计保持在6.0%-6.5%区间，全年累计增速为9.5%。

2. 制造业投资

• 制造业投资将成为经济复苏的重要推手，增速有望加快，全年增长预计为12%。
• 财政政策支持下，固定资产投资增长预计为9.0%，其中基建投资增长5%。

3. 房地产市场

• 房价上涨动能减弱，一线城市二手房、二三线城市新房率先降温。
• 预计年底新建住宅价格涨幅为5%，二手房为4%。
• 房地产投资增速将逐步回落，全年名义增速为9%。

4. 消费与进出口

• 消费全面复苏仍有空间，但难以恢复至疫情前水平，全年社会消费品零售总额增长预计为10%。
• 出口增速可能边际放缓，甚至出现大幅下滑，全年出口增长预计为15%。
• 进口将因经济稳增长和碳中和政策而保持平稳增长，全年增长预计为30%。

5. 价格走势

• PPI三季度将出现拐点，CPI则可能呈现M型走势，全年平均涨幅约为1%。
• 非食品CPI高点预计在2.5%左右，可能延续至2022年上半年。

6. 人民币汇率

• 人民币汇率将先贬后升，区间内波动，总体小幅升值。

三、财政与货币政策：积极与稳健并行

• 财政政策：实施力度加大，专项债发行提速，重点投向广义基建、城乡发展、医疗卫生、生态环保等领域。
• 货币政策：保持稳健偏松，三季度可能有1-2次全面降准，以降低银行资金成本，支持实体经济。

四、六大风险点及政策建议

风险点：

1. 新冠病毒突变引发国际经贸封锁，降低全球总需求。
2. 美联储货币政策收紧预期增强，可能引发金融市场动荡。
3. 大宗商品价格上涨持续增加中下游企业成本压力。
4. 部分房地产企业现金流紧张，可能引发金融风险。
5. 国有企业信用风险向地方中小银行传导，影响区域金融稳定。
6. 信用债评级乱象整治可能引发部分企业声誉风险。

政策建议：

• 加强疫情防控，特别是对变种病毒高发区域的来华人员管理。
• 防范外部冲击对金融市场的影响。
• 多措并举保障和促进出口。
• 提升货币政策的时度效和针对性。
• 采取多种手段保持物价稳定。
• 重点排查房地产企业和可能违约的国有企业债权，提前预警与应对。
• 增强结构性和保障性住房金融支持。
• 优化评级机构公司治理，缓解评级集中调整带来的市场压力。

五、政策导向：宽财政、松货币、稳信用

报告强调，下半年需重点关注金融风险，尤其是“四小”问题（中小服企、中小贸企、中小房企、中小银行）。建议宏观政策采取“宽财政、松货币、稳信用”的组合，监管政策应有“坡度”，以营造良好的宏观环境，保持经济平稳运行。

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