20180227-华创证券-零售行业双周报_黄金周销售增长10.2_春节消费质变进行时_17页_1mb

零售行业双周报总结

核心内容

• 行业整体表现：过去两周，申万商贸零售指数上涨 5.41%，跑输沪深300指数0.59个百分点，位列申万28个一级行业第18位。
• 细分行业表现：百货上涨4.37%，超市上涨8.15%，珠宝首饰上涨1.46%，专业连锁上涨4.28%。
• 板块估值：商贸零售行业动态市盈率PE（TTM）为27.76X，高于沪深300指数的14.6X。其中，超市PE（TTM）高达60.1X，专业连锁为40.2X。
• 个股表现：涨幅前五为人人乐（+17.40%）、天虹股份（+12.96%）、国芳集团（+10.82%）、永辉超市（+9.73%）、三江购物（+9.71%）；跌幅前五为萃华珠宝（-1.73%）、津劝业（-1.36%）、兰州民百（-1.27%）、银座股份（-0.56%）、重庆百货（-0.70%）。

主要观点

1. 春节黄金周销售增长10.2%，增速有所放缓

• 春节期间全国零售和餐饮企业销售额达9260亿元，同比增长10.2%，较去年下滑1.2个百分点，但依然维持两位数增长。
• 增速放缓的原因包括：CPI持续低位运行、节前消费透支部分购买力、长假出境游分流。

2. 春节消费质变进行时，休闲旅游和品质消费成为主流

• 消费行为正从“重数量”转向“重品质”，从商品购物转向休闲体验。
• 新兴消费方式如网购年货、网上订餐、移动支付、定制出游、共享出行等受到青睐。
• 品质消费增长较快的品类包括：年俗商品、绿色食品、珠宝首饰、应季服装、智能家电、数码产品等。

3. 消费区域格局变化：中西部复苏，一线城市增速下滑

• 消费呈现“西快东慢”格局，中西部地区增速明显高于东部。
• 一线城市消费增速下滑，主要受出境游分流影响。
• 低线城市消费力崛起，春节人口迁徙可能加速新兴消费模式下沉。

关键信息

行业数据

• 社会消费品零售总额：2018年全年预计名义增长10%，消费总额有望突破40万亿元。
• 线上零售：网上零售额增长显著，电商与快递物流协同发展成为政策重点。
• 品质消费：绿色有机食品、金银首饰、智能家电等品类表现突出。
• 出境游：2018年春节出境游人次增长至650万，人均消费约9500元，境外消费总额达1000亿元。

行业动态

• 阿里：天猫国际春节期间进口消费增长近20倍，盒马鲜生订单暴增，部分城市推出新门店。
• 京东：战略入股步步高，升级智能货柜，与毅德控股合作打造无界商贸城。
• 唯品会：Q4净营收突破241亿元，实现21个季度连续盈利。
• 苏宁：全渠道增长87%，线上订单占比过半，计划在天津市场首次落地苏鲜生模式。
• 零售企业：部分企业如广百百货、国芳集团等在低线城市扩张，布局三四线城市。
• 国际品牌：Chanel投资Farfetch，Hermès计划年底在中国开通网店，Lanvin被复星收购。

风险提示

• 经济下行：可能抑制消费复苏。
• 终端需求不足：可能导致销售不及预期。
• 居民消费支出下滑：影响整体消费增长。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内个股涨幅将超过基准指数10%-20%。

重要公司公告

• 永辉超市：实际控制人张轩松、张轩宁向腾讯和京东转让股份，完成股权过户。
• 步步高：战略入股腾讯和京东，签署战略合作框架协议。
• 友阿股份：拟回购公司股份，金额不低于5000万元。
• 杭州解百：完成吸收合并全资子公司商旅投资，直接持有杭州大厦60%股权。
• 富森美：参与土地竞买，计划建设“富森美·家的乐园”项目。
• 美凯龙：参与设立产业投资基金，出资2亿元，占28.30%。
• 津劝业：持股5%以上股东未履行增持承诺，减持公司股份。
• 跨境通：股东徐佳东增持公司股份，持股比例升至17.86%。

总结

本报告总结了零售行业在2018年春节黄金周的销售情况及市场表现，指出消费从传统模式向品质消费转变的趋势。中西部地区表现出较强的增长动力，而一线城市因出境游分流消费增速放缓。行业整体估值偏高，但部分优质企业表现突出，如永辉超市、天虹股份等。同时，报告提及了多个重要行业动态和公司公告，反映了零售行业在电商、新零售及国际扩张方面的积极变化。风险提示主要围绕经济环境和消费趋势变化，而行业评级为推荐，预期未来一段时间内行业表现将优于沪深300指数。