20221109-华鑫证券-高频指标半月报_PSL放量托底_专项债提前下达_15页_694kb

2022年11月09日市场分析总结

核心内容概览

• 经济：疫情持续扩散，对出行、出口、地产和工业造成显著影响，但基建方面有所托底。
• 通胀：农产品价格回落，猪肉价格下跌，但原油价格小幅上涨。
• 流动性：市场利率普遍下跌，PSL放量托底，但实体融资需求仍不足。
• 政策：防疫政策转向“精准防控”，多地调整防控措施，疫苗使用范围扩大。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、政策效果不及预期。

主要观点

1. 经济：疫情扰动加剧，生产开工再走弱

• 疫情持续扩散，新增确诊和无症状人数大幅上升，29城地铁客运量环比下降36.77%，出行明显下滑。
• 出口延续承压，BDI指数跌幅走阔，外需持续回落。
• 房地产销售量价齐跌，30大中城市商品房成交面积跌幅扩大，地产尚未企稳。
• 基建方面，专项债提前批已下达，但开工指标回落，资金端托底稳增长。
• 工业生产走弱，中下游开工率大多下行，钢胎开工率连续三周下滑。
• 消费端，乘用车销量回升，但10月增速放缓，可能受疫情及政策影响。

2. 通胀：农产品延续回落，原油小幅上行

• 农产品价格持续下跌，猪肉、鲜菜等价格跌幅明显。
• 原油价格小幅上涨，因俄罗斯对欧盟原油禁令即将生效。
• 国内资源品价格分化，钢铁、焦煤价格回落，动力煤止跌转涨；铝、铜价格小幅上涨，锌价下跌。

3. 流动性：市场利率下跌，PSL托底基建

• 市场流动性仍较充裕，但央行公开市场净回笼资金。
• 7日操作利率继续下跌，DR007和R007大幅下行，国债逆回购利率大幅下跌。
• PSL余额量增价减，10月末余额增加1543亿元，利率下降40个基点至2.40%，主要用于保交楼和基建领域。

4. 政策：防疫政策更强调“精准防控”

• 中央及地方均强调“精准防疫”，对过度防疫行为进行批评和纠偏。
• 多地取消不合理的出行限制和隔离措施，如新疆、内蒙古等地调整防疫标准。
• 吸入式疫苗已在15个城市投入使用，复必泰疫苗向在华外国人开放。

关键信息

经济指标

• 疫情与出行：
  • 新增确诊：3743例，环比上升。
  • 新增无症状：19580例，环比上升。
  • 9城地铁客运量：环比下降2.95%。
  • 29城地铁客运量：环比下降36.77%。
• 出口：
  • BDI指数下跌19.4%，出口运价持续回调。
• 地产：
  • 30大中城市商品房成交面积环比下降16.22%。
  • 二手房成交面积跌幅收窄至6.9%。
  • 全国二手房挂牌价小幅下滑0.02%。
• 基建：
  • 专项债提前批额度已下达，福建省增长33.9%。
• 工业：
  • 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率均下滑。
  • 螺纹钢开工率和产量小幅上涨。
  • 钢材和螺纹钢库存环比下降。
  • 汽车轮胎开工率持续下滑，全钢胎跌幅达6.67%。
• 消费：
  • 乘用车销量回升，但10月增速放缓。
  • 全国票房收入环比下降42.73%。

通胀指标

• 农产品价格：200指数环比下跌1.47%，菜篮子产品200指数环比下跌1.7%。
• 猪肉价格：环比下降0.16%。
• 蔬菜和水果价格：分别环比下降5.28%和1.02%。
• 钢铁价格：Myspic综合钢价指数环比下降2.39%。
• 煤炭价格：焦煤下跌2.02%，动力煤上涨6.95%。
• 有色金属：铜价上涨0.53%，铝价上涨0.99%，锌价下跌5.43%。

流动性指标

• 公开市场净回笼资金7370亿元，流动性收紧。
• 7日Shibor利率下跌12BP，DR007和R007分别下跌39.2BP和20.2BP。
• 国债逆回购利率GC001和GC007分别下跌19.8BP和43.6BP。
• PSL余额增加1543亿元，利率降至2.40%，用于托底保交楼和基建。

防疫政策调整

• 国务院及多地强调“精准防控”，整治“层层加码”行为。
• 部分城市调整风险区划分和管控措施，如新疆降低CT值标准至35。
• 吸入式疫苗和复必泰疫苗逐步推广，有助于提升防疫效率和经济活力。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 疫情反复冲击
3. 政策效果不及预期

研究团队介绍

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长，首席分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，兼任多家媒体特约评论员。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
• 周灏：金融学硕士，2022年7月加入华鑫证券研究所，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁、张帆：金融学硕士，2021年及2022年加入研究所。

证券投资评级说明

• 股票评级：以沪深300为基准。
• 行业评级：以沪深300为基准，分为推荐、中性、回避。

免责条款

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