20221012-华鑫证券-高频指标半月报_市场利率上行_PSL重现正增长_18页_725kb

报告摘要

市场利率上行，PSL重现正增长

核心内容概述

2022年10月12日发布的报告指出，市场利率上行背景下，PSL（政策性金融工具）重现正增长，为基建和房地产提供一定的支持。报告从经济、通胀、流动性、国庆数据及风险提示等方面进行分析，旨在为投资者提供宏观视角下的市场判断与策略建议。

主要观点

1. 经济指标与市场表现

疫情与出行：全国多地疫情反复，新增确诊及无症状感染者均上升，疫情对出行修复形成压制，跨省出行同比减少近40%，本地游周边游增长较快。
出口：BDI指数连续5周上升，但出口集装箱运价指数（CCFI、SCFI）持续回调，出口承压。
房地产：土地成交面积高位回落，商品房销售继续探底，但政策端放松，包括下调首套房贷款利率下限、个税优惠等，助力地产筑底。
基建：石油沥青开工率回升，水泥磨机运转率及发运率止涨转跌，基建开工有所修复。
工业：钢铁行业延续修复，高炉开工率升至历史平均水平；汽车轮胎开工率回落，符合季节性特征。
消费：乘用车销量小幅回落，但电影票房因假期效应有所回升；线下消费恢复缓慢，本地消费占比提升。

2. 通胀情况

农产品：整体价格小幅下跌，但猪肉价格涨幅走阔，升至今年来较高水平。
能源与工业品：原油价格因OPEC+减产计划有所回升，但有色金属价格整体下跌，铁矿石、铜价等出现回调。

3. 流动性变化

货币市场：逆回购放量，市场利率上行，隔夜及7日操作利率涨幅走阔，国债收益率全面上行。
PSL：9月PSL单月净新增1082亿元，为两年多来首次正增长，显示政策支持力度加大。

关键信息

1. 疫情对经济影响

多地疫情反复，新增确诊及无症状感染者上升，对出行及消费形成压制。
9城地铁客运量下降5.83%，拥堵指数小幅下跌，出行修复受限。
新冠变异株BF.7在深圳、内蒙古等地出现，传播力增强，影响经济复苏节奏。

2. 出口与运输

BDI指数上涨14.52%，显示煤炭需求高涨，但CCFI和SCFI分别下降9.89%和5.68%，出口仍面临压力。
国内旅游出游人次同比减少18.2%，收入减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

3. 房地产市场

土地成交面积和溢价率均回落，显示房地产市场仍处于筑底阶段。
30大中城市商品房销售面积环比下降5.42%，同比跌幅达25.9%，一线城市跌幅显著。
地产政策进一步放松，包括首套房贷利率下调、个税优惠等，有助于稳定市场。

4. 基建与工业

石油沥青开工率回升3.1%，显示基建开工修复。
钢铁行业延续修复，高炉开工率及产能利用率上升；但螺纹钢开工率止涨转跌。
汽车轮胎开工率下滑，符合季节性规律。

5. 消费市场

乘用车销量回落，但电影票房因假期效应小幅回升。
本地游和周边游成为主要消费形式，带动线下消费增长，但整体仍低于疫情前水平。

6. 通胀与价格走势

猪肉价格延续上涨，涨幅达4.1%，推动CPI上行。
原油价格因减产计划回升，但有色金属价格普遍下跌，铝、锌、铜等均出现回调。

7. 流动性与市场利率

央行逆回购放量，市场利率上行，国债收益率全面上行。
PSL重启扩容，有助于稳定房地产市场和基建投资。

风险提示

宏观经济加速下行：若经济复苏不及预期，可能影响市场信心。
疫情反复冲击：疫情多点散发可能继续压制消费与出行修复。
政策效果不及预期：房地产与基建政策的实施效果可能弱于预期。

总结

本报告指出，2022年10月市场面临疫情反复、出口承压、房地产销售探底等多重挑战，但基建开工有所修复，PSL重启扩容，政策端对房地产和基建的支持力度加大。市场利率上行，流动性边际改善，但整体仍偏紧。通胀方面，猪肉价格上涨成为主要推动力，而原油价格因减产计划有所回升，但有色金属价格持续下跌。国庆期间出行修复有限，本地游和周边游增速较快，但整体消费表现低迷。未来需关注政策效果、疫情走势及经济复苏节奏。

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