20131016-东北证券-银行_银行业10月份月报-期待10月中下旬开始的三季报业绩和政策的双驱动_12页_837kb

报告摘要

本报告为2013年10月份银行业月报，重点分析了9月份及前三季度宏观金融数据、行业动态以及未来政策预期对银行股的影响。

宏观金融数据：
9月份M2同比增长14.2%，M1同比增长8.9%，环比增速均明显回落。M1的回落主要与政策偏紧操作有关，而非经济恶化；M2的回落则由翘尾因素导致，总体货币总量未收紧。
9月份新增人民币贷款7870亿元，同比多增1644亿元，整体贷款结构显示中长期贷款占比提升，票据融资减少，反映实体经济贷款需求有所改善。
行业动态：
- 央行推动利率市场化，重点在于建立市场利率定价自律机制、开展贷款基础利率报价工作以及推进同业存单发行与交易。
- 银监会推出“银行资产管理计划”试点，首批11家银行将在10月18日发行，资金将投资于标准化的DDFI工具，旨在打破刚性兑付，提高透明度，降低银行隐性担保风险。
- 资管产品短期内对银行利润贡献有限，但具有示范意义和信号作用。
政策与市场预期：
- 10月中下旬至11月上旬是政策和业绩双驱动的关键时期，可能迎来三季报披露和金融改革进一步落地的消息，带来估值修复行情。
- 当前银行股以同步大势的区间震荡为主，后续政策和业绩的不确定性仍是主要风险。

M2与M1趋势：
- M2增速从2月开始回落，9月为14.2%，接近央行调控目标。
- M1增速从2月降至9.5%，9月为8.9%，主要受政策紧缩和货币需求改善影响。
新增贷款结构：
- 9月份新增贷款7870亿元，同比多增1644亿元。
- 中长期贷款占比54.61%，较2012年同期显著提升，显示经济温和复苏。
- 票据融资同比减少，反映监管对票据业务的清理。
存款变化：
- 9月份人民币存款增加1.63万亿元，同比少增267亿元。
- 存款结构显示住户存款和企业存款增长，但财政存款回流银行，反映政策调整。

改革方向：
- 存款利率市场化将通过多层次、多期限的市场利率体系实现，而非简单的行政干预。
- 贷款利率市场化将建立贷款基础利率报价机制，参考SHIBOR利率，逐步替代基准利率。
政策预期：
- 央行维持紧平衡的货币政策，9月份净回笼资金，但整体保持中性。
- 利率市场化进程仍在推进，短期内存款利率市场化措施尚未出台。

试点意义：
- 银行理财试点转向资管产品，有助于打破刚性兑付，提高产品透明度。
- 投资标的为标准化的DDFI工具，不受8号文限制，有利于信贷资产证券化和银行盘活存量。
短期影响：
- 资管产品短期内对银行利润贡献有限，主要收益来自管理费用。
- 长期看，有助于提升银行的资产管理能力，推动行业转型。