20190915-招商证券-原油周观点：也门胡塞武装制造黑天鹅事件，原油短期供给受到严重冲击_19页_2mb

也门胡塞武装袭击沙特油田事件分析总结

核心内容概述

2019年9月15日，也门胡塞武装袭击沙特的Khurais油田和Abqaiq原油处理设施，导致约500万桶/天的原油供应中断，对全球原油市场造成冲击。此次袭击是近期国际油价波动的重要因素之一，同时OPEC月报数据显示8月原油产量环比上升，市场对供应增长的预期也影响了油价走势。

主要观点

• 油价短期受冲击：袭击事件引发市场担忧，导致国际油价短期内大幅回落，布伦特原油下跌2.1%，WTI原油下跌3.01%。
• 美伊关系缓和影响油价：特朗普解雇鹰派国家安全事务助理博尔顿，使美伊关系缓和成为油价下跌的主因。
• 沙特原油供应恢复能力有限：尽管沙特原油富余产能相对充足，但原油处理设施集中，且备份能力不足，短期内难以替代。
• 亚洲地区受影响最大：沙特是中国最大的原油进口国，袭击事件可能对亚洲炼油需求造成显著影响。
• 美国原油产量及运输能力提升：美国多条原油输送管线进入投产期，提升原油运输能力，但产量增长仍需关注。
• 油价存在交易性机会：短期油价波动较大，存在交易机会；中长线则关注油服、炼化、氢能等板块。

关键信息

沙特原油供应中断情况

• 袭击影响：Khurais油田和Abqaiq原油处理设施遭袭，影响产能约570万桶/天，占全球原油总产能的5%。
• 设施恢复：沙特方面表示火势已控制，但具体设施受损情况和恢复时间尚不明确。
• 库存应对：沙特原油库存降至2011年以来最低点，仅1.879亿桶，难以长时间支撑供应。

OPEC月报数据

• 8月产量：OPEC原油产量环比上升13.6万桶/天至2974.1万桶/天。
• 主要增产国：沙特、尼日利亚和伊拉克贡献主要产量增长。
• 主要减产国：委内瑞拉和伊朗原油产量继续下降，其中委内瑞拉下降4.3万桶/天，伊朗下降2.4万桶/天。

美国原油市场动态

• 产量情况：美国8月原油产量为1240万桶/天，本土48州维持1200万桶/天。
• 库存变化：美国商业原油库存下降691.2万桶，库欣库存下降约79.8万桶。
• 输送管线进展：Cactus二期、EPIC、GrayOak等多条管线进入投产期，有望缓解运输瓶颈。

亚洲市场影响

• 中国进口依赖：沙特是中国最大的原油进口国，1-7月进口量占比超过俄罗斯。
• 替代来源：中国逐步减少对伊朗石油进口，沙特成为主要替代来源。

油价走势与投资建议

• 短期波动：油价或因供应中断出现明显反应，若设施恢复缓慢，可能触发战略储备释放。
• 油服板块机会：推荐关注中海油服等业绩改善明显的油服公司，以及中小市值的博迈科。
• 中长线主线：关注低估值、高股息率的一体化油气公司；低估值兼具成长的民营大炼化；PDH类气头原料套利；改革主题机会；以及氢能发展的华昌化工。

风险提示

• 遇袭设施受损情况超预期；
• 美国原油产量超预期放量；
• 经济衰退导致原油需求下降。

图表与数据来源

• 图表目录：包括国际油价走势、美国原油产量与库存、沙特原油产量、OPEC成员国产量、DUC数量变化等。
• 数据来源：贝克休斯、EIA、Wind、招商证券、海关总署、JODI等。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富的研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，具备石化化工实业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现划分。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平的对比。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现划分。

重要声明

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