20240507-国联证券-继峰股份-603997.SH-首获海外高端项目_乘用车整椅业务提速_3页_300kb

继峰股份（603997）2024年一季报分析：海外高端项目突破，盈利能力待优化

继峰股份（603997）发布的2024年一季报显示，公司实现营业收入529亿元，同比增长35%，但归母净利润同比下降68.2%，扣非归母净利润降幅达75.6%。尽管收入增长显著，由于费用上升，利润承压。

毛利率方面，一季度公司销售毛利率为14.68%，同比提升0.8个百分点；销售净利率为0.25%，同比下滑趋明显。成本控制成效低于费用控制，收入增长未能完全抵消费用上涨导致的亏损。

4月29日，继峰股份控股子公司格拉默继峰（德国）获得宝马提名，将为欧洲地区开发生产前后排座椅总成，订单金额高达120亿元，预计2027年下半年量产。这是公司首次获得海外高端座椅定点订单，标志着公司在高端市场取得突破。目前，公司乘用车座椅订单全生命周期累计金额超过650亿元，实现客户全覆盖，整椅业务迎来增长强势期。

2023年，公司在收购格拉默后持续推动资源整合，扭亏为盈，净利润达2.2亿元。2024年，公司进一步细化考核目标，加速格拉默盈利释放，格拉默收入体量大，整合成效有望带来高弹性。未来，公司还可依托格拉默全球布局获取更多商用车座椅订单，提升业务协同能力。

分析师预计继峰股份2024-2026年营业收入分别为255亿、302亿和341亿元，同比增速分别为18%、18%和13%；归母净利润分别为57亿、96亿和143亿元，同比增速分别为181%、67%和49%。建议投资者持续关注，但需警惕汽车需求下降、项目推进不及预期及原材料波动风险。当前目标价格为1.366元，对应市盈率水平为48倍，估值具备中位水平。