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大豆&粕类早报总结（2022-03-25）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年3月25日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，豆类及粕类价格均呈现震荡偏强的走势，但不同品种面临不同的供需变化和风险因素。

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豆粕分析

基本面

• 美豆震荡收跌，但短期仍偏强，主要受南美天气变数和俄乌协议影响。
• 国内豆粕冲高回落，主力移仓换月，技术性整理。
• 现货升水支撑价格，但巴西大豆到港和国储投放增加供应压力。
• 需求方面，短期偏淡，中期预期良好。

基差

• 现货5200元/吨（华东），基差812元/吨，升水期货，偏多。

库存

• 豆粕库存32.16万吨，环比增加1.87%，同比减少60.54%，处于历史低位，偏多。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流入，偏空。

预期

• 短期受美豆走势和供应偏紧带动，豆粕震荡偏强，或仍有新高。
• 中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。

操作建议

• 豆粕M2205：短期4400附近震荡，期权买入看涨期权。

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菜粕分析

基本面

• 菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性整理。
• 油菜籽进口偏少，供应偏紧，水产需求良好支撑价格。
• 豆粕和杂粕替代比例已接近极限，抑制菜粕需求高度。

基差

• 现货4320元/吨（华南），基差87元/吨，升水期货，偏多。

库存

• 菜粕库存3.5万吨，环比减少5.66%，同比减少41.67%，处于历史低位，偏多。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流入，偏多。

预期

• 短期供应偏紧和需求良好支撑价格震荡偏强。
• 中期受水产需求旺季及国内油菜籽产量影响，价格或继续上行。
• 大宗农产品整体偏强和高通胀预期下，菜粕易涨难跌。

操作建议

• 菜粕RM2205：短期4300附近震荡，期权观望。

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豆一分析

基本面

• 国内大豆供需两淡，短期维持区间震荡。
• 国储大豆抛储开启及大豆扩种计划压制价格，期货价格围绕现货震荡整理。

基差

• 现货6160元/吨（佳木斯），基差-62元/吨，贴水期货，偏空。

库存

• 大豆库存197.87万吨，环比减少16.5%，同比减少45.19%，处于历史低位，偏多。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流出，偏空。

预期

• 短期维持区间震荡，中期受供应增加影响或偏弱。

操作建议

• 豆一A2207：短期6200至6300区间震荡，观望为主或短线操作。

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市场风险点

豆粕

• 鹅鸟冲突是否达成协议及南美大豆产量仍有变数。
• 美联储加息预期可能影响市场情绪。

菜粕

• 春节后水产投放情况及国内油菜籽产量预估变化。
• 俄乌冲突影响葵花粕进口预期。

豆一

• 国储大豆抛储数量及新季国产大豆种植预期。
• 鹅鸟冲突是否影响大豆进口。

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数据摘要

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	基差（元/吨）
豆粕主力	M2205	4388	5200	-10	812
豆粕远月	M2209	4260	5000	-100	612
菜粕主力	RM2205	4233	4320	-50	87
菜粕远月	RM2209	3959	4300	-50	67

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总体市场趋势

• 豆类及粕类整体偏强：受南美大豆减产预期、国内供应偏紧及高通胀预期影响，整体市场维持震荡偏强走势。
• 豆粕短期震荡，中期仍有上行空间：现货升水支撑，但中期供应预期改善，价格或维持震荡。
• 菜粕供应偏紧，需求支撑良好：受进口受限和水产旺季影响，价格震荡偏强。
• 豆一短期震荡，中期或偏弱：供需两淡，但国储抛储和扩种计划压制价格，期货维持区间震荡。

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关键影响因素

• 南美大豆产量：巴西和阿根廷天气变数可能影响产量，进而影响全球供应。
• 俄乌冲突：是否达成协议影响葵花粕进口预期。
• 国内供应：国储大豆抛储和大豆扩种计划增加供应，压制价格。
• 需求变化：水产旺季、生猪存栏及饲料产量变化影响粕类需求。
• 进口情况：巴西大豆到港增加，油菜籽进口减少，影响市场供需平衡。

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附：市场动态

• 美国新冠病例维持低位，对全球市场影响有限。
• 巴西大豆收割进程加快，但阿根廷天气改善，有利于产量。
• 国内油厂大豆库存环比回落，油菜籽库存回升但整体仍处于低位。
• 进口大豆到港量回升，但不及春节前预期。
• 水产需求预期良好，但春节后需求释放后可能转淡。
• 生猪存栏增加，但价格弱势，养殖利润亏损扩大。

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结论

当前豆类及粕类市场整体偏强，但不同品种面临不同风险。豆粕和菜粕短期震荡，中期仍有上涨动力；豆一短期震荡，中期或偏弱。投资者应关注南美产量、俄乌冲突进展及国内供应变化，谨慎操作。