20221027-大越期货-大豆_粕类早报_40页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-10-27 总结
核心内容概述
本报告分析了2022年10月27日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期，重点围绕美豆及国内豆粕、菜粕的走势展开。
一、豆粕市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡收涨，受大豆出口改善和油脂反弹支撑，但美豆收割进程加快压制盘面。
- 国内豆粕震荡回升，技术性买盘和现货价格坚挺支撑盘面，但需求进入淡季，生猪价格回落导致现货价格预期走弱。
- 国内油厂豆粕库存处于历史低位，挺价销售支撑现货价格，但需求不及预期。
2. 基差
- 现货价格为5380元/吨（华东），基差为1272元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存
- 国内豆粕库存26.76万吨，环比减少12.15%，同比减少48.88%，库存偏低，偏多。
4. 盘面走势
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓
- 主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期
- 短期受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆偏强。
- 宏观利空和中国需求减少预期压制价格，但美豆低产预期和天气不确定性支撑盘面。
7. 交易策略
- 豆粕M2301：日内4100附近震荡，短线交易或观望，期权观望。
8. 利多与利空因素
- 利多：国内豆粕需求尚好，油厂挺价，美豆收割天气存在变数。
- 利空：宏观经济预期利空，豆粕和杂粕替代比例已最大化，国内需求不及预期。
9. 风险点
- 美元持续紧缩导致宏观偏空，俄乌冲突持续影响，美豆产量仍有变数。
二、菜粕市场分析
1. 基本面
- 菜粕震荡回升，技术性逢低买盘和豆粕上涨带动，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存回落支撑现货价格。
- 俄乌冲突影响葵花粕进口，水产需求预期良好支撑价格。
2. 基差
- 现货价格为4480元/吨，基差为1451元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存
- 菜粕库存0.3万吨，环比持平，同比减少50%，库存偏低，偏多。
4. 盘面走势
- 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓
- 主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期
- 短期震荡偏强，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响。
7. 交易策略
- 菜粕RM2301：日内2980至3040区间震荡，短线交易或观望，期权观望。
8. 利多与利空因素
- 利多：油菜籽进口偏少，水产需求预期良好。
- 利空：豆粕和杂粕替代比例已最大化，国产油菜籽供应增多压制价格。
9. 风险点
- 水产养殖情况、国内油菜籽产量变化、俄乌冲突影响。
三、大豆市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡收涨，受出口改善和油脂反弹支撑，但收割进程加快压制盘面。
- 国内大豆低位震荡，国产大豆增产压制远期价格，但现货升水支撑盘面底部。
2. 基差
- 现货价格为6000元/吨，基差为433元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存
- 国内大豆库存291.21万吨，环比减少10.19%，同比减少37.95%，库存偏低，偏多。
4. 盘面走势
- 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓
- 主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 预期
- 短期受美豆走势带动和宏观偏空影响，国内大豆整体跟随偏弱，但现货升水支撑底部。
7. 交易策略
- 豆一A2301：日内5560至5660区间震荡，短线交易或观望，期权买入虚值看涨期权。
8. 利多与利空因素
- 利多：国内大豆供应短期偏紧，现货市场稳定。
- 利空：国储大豆抛储，供应预期充裕，国产大豆扩种预期。
9. 风险点
- 美联储加息、俄乌冲突、国内大豆产量变化。
四、市场数据与趋势
1. 油厂库存
- 大豆和菜籽库存继续回落，现货价格偏强。
2. 未执行合同
- 油厂未执行合同小幅回落，短期需求预期转淡。
3. 进口情况
- 进口大豆到港量7至10月高位回落，11月有望回升。
- 进口油菜籽到港量8月低位回升，但油厂入榨量维持低位。
4. 外盘走势
- 美豆周度出口检验环比和同比均回升，进口成本跟随回升。
- 外盘油菜籽低位震荡，进口成本变化不大。
5. 压榨利润
- 国产油菜籽压榨利润较差，进口油菜籽压榨利润改善。
五、宏观经济与供需影响
- 宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品。
- 美农报下调美豆产量和单产，但同时下调出口数据，影响市场预期。
- 美豆收割天气存在不确定性，支撑价格波动。
- 中国需求减少预期压制豆类价格，但国内豆粕、菜粕需求良好，支撑现货价格。
六、图表数据摘要
| 品种 | 合约 | 期价（元/吨） | 现价（元/吨） | 现价变动 | 现价地区 | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 大豆主力 | A2301 | 5567 | 6000 | 0 | 佳木斯 | 433 |
| 豆粕主力 | M2301 | 4102 | 5380 | 0 | 华东 | 1272 |
| 豆粕远月 | M2305 | 3657 | 5680 | 0 | 华南 | 1572 |
| 菜粕主力 | RM2301 | 3029 | 4480 | +40 | 华南 | 1451 |
| 菜粕远月 | RM2305 | 2986 | 4470 | +40 | 福建 | 1441 |
七、主要风险提示
- 宏观经济风险：美元持续紧缩，可能导致宏观偏空。
- 天气与产量风险：美豆收割天气变数，南美大豆种植和产量变化。
- 地缘政治风险：俄乌冲突持续影响农产品进口及价格。
- 需求与供应风险：国内豆粕、菜粕需求不及预期，供应偏紧格局可能改善。
八、总结
- 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势带动和国内库存偏低支撑，但需求进入淡季。
- 菜粕：短期震荡偏强，受供应偏紧和水产需求良好支撑，但国产油菜籽供应增加可能压制价格。
- 大豆：短期震荡偏弱，受国内增产和宏观利空压制，但现货升水支撑底部。
- 整体市场逻辑：市场聚焦美豆生长天气和宏观经济预期，南美大豆影响已过，国内供需格局持续改善，但需警惕宏观风险和地缘政治因素。
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