20250422-东海证券-食品饮料行业周报_酒企基本面筑底_零食景气度较高_11页_866kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现略优于沪深300指数，板块上涨0.24%，排名申万一级板块第17位。其中，软饮料和预加工食品子板块涨幅显著，分别上涨4.42%和4.11%。个股方面，安记食品、麦趣尔、一鸣食品、桂发祥、惠发食品涨幅居前，而百合股份、百润股份、青海春天、熊猫乳品、西部牧业跌幅较大。

白酒板块整体表现平稳，行业底部逐渐清晰。3月社零烟酒类零售额同比增长8.5%，增速环比提升。茅台1935酒在i茅台首发，价格818元/瓶，每日投放1935瓶，每人限购12瓶，有助于丰富产品矩阵，强化品牌与渠道能力。茅台批价持续下跌，飞天茅台散飞和原箱批价分别为2120元和2140元，月环比下降90元。五粮液普五批价稳定在950元，国窖1573批价月环比下降10元。白酒板块估值处于底部区间，基本面预期较低，风险充分释放，建议关注高端酒和区域龙头。

啤酒板块受益于气温回升及成本下行，销量有望边际改善。2025年1-3月啤酒产量累计854.1万千升，同比-2.2%。3月产量312.8万千升，同比+1.9%。行业整体销量稳健，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。

零食板块景气度较高，强品类与新渠道推动市场情绪。甘源食品2024年营收增长22.18%，净利润增长14.32%。2025Q1营收和净利润均出现下滑，主要受春节因素影响。建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、劲仔食品等。

餐饮供应链板块受益于消费券等政策刺激，有望回暖。建议关注经营韧性强且估值较低的安井食品和千味央厨。

乳制品板块需求向好，行业渗透率仍有提升空间。原奶供需格局逐步改善，奶价有望企稳。建议关注伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。

投资建议

• 白酒板块：关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒板块：关注高端化核心标的青岛啤酒。
• 零食板块：关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链板块：关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。
• 乳制品板块：关注伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期：若经济增长不及预期，将影响消费能力和企业经营。
2. 竞争加剧的影响：在消费弱复苏背景下，质价比成为关键，企业若不能满足需求变化，将影响业绩。
3. 食品安全的影响：食品安全问题可能对估值及长期基本面造成影响。

关键数据与趋势

白酒价格

• 飞天茅台（2024年）：散飞批价2120元，原箱批价2140元，月环比分别下降90元。
• 五粮液普五（八代）：批价950元，月环比持平。
• 国窖1573：批价860元，月环比下降10元。

啤酒数据

• 2025年3月啤酒产量312.8万千升，同比+1.9%。
• 2025年1-3月累计产量854.1万千升，同比-2.2%。

上游原材料数据

• 乳制品：牛奶零售价12.19元/升，酸奶零售价15.81元/公斤，生鲜乳价格3.07元/公斤，同比-11.5%。
• 畜禽价格：生猪价格14.97元/公斤，同比-0.07%；仔猪价格20.85元/公斤，同比+0.63%；猪肉价格44.48元/公斤，同比-3.33%。
• 农产品价格：玉米价格2268.43元/吨，同比+6.31%；豆粕价格3395.14元/吨，同比-1.43%。
• 包材价格：PET瓶片价格5900元/吨，瓦楞纸价格3130元/吨，均周环比持平。

行业动态

• 白酒产量：2025年1-3月累计产量103.2万千升，同比-7.3%。
• 啤酒进出口：2025年1-3月累计出口啤酒17.13万千升（+5.8%），进口啤酒7.44万千升（+23.6%）。

公司动态

• 金徽酒：2025Q1营收11.08亿元（+3.04%），净利润2.34亿元（+5.77%）。
• 千禾味业：2024年营收30.73亿元（-4.16%），净利润5.14亿元（-3.07%）；2025Q1营收8.31亿元（-7.15%），净利润1.61亿元（+3.67%）。
• 华润啤酒：2024年营收405.69亿元（-2.44%），净利润47.39亿元（-8.03%）。
• 天润乳业：2024年营收28.04亿元（+3.33%），净利润0.44亿元（-69.26%）。
• 甘源食品：2024年营收22.57亿元（+22.18%），净利润3.76亿元（+14.32%）；2025Q1营收5.04亿元（-13.99%），净利润0.53亿元（-42.21%）。

结论

食品饮料行业整体处于底部区间，具备一定的配置价值。白酒板块基本面筑底，建议关注高端酒及区域龙头；啤酒板块受益于气温回升和成本下降，盈利端确定性较强；零食板块景气度较高，建议关注成长逻辑强的个股；餐饮供应链和乳制品板块则受益于政策刺激和需求改善，具备长期发展潜力。同时，需关注宏观经济、竞争加剧及食品安全等风险因素。