20240430-财通证券-日辰股份-603755.SH-Q1业绩稳健增长_食品加工渠道增速可观_3页_420kb

日辰股份(603755)公司点评

核心观点

报告维持“增持”投资评级，指出公司Q1业绩稳健增长，食品加工渠道增速亮眼，并预期未来业绩随餐饮及出口业务恢复将持续改善。

业绩表现

• 2023年公司营收同比增165%，归母净利润同比增105%。
• 2024Q1营收同比增147%，归母净利润同比大增211%。
• 季度业绩逐季恢复：23Q4单季度营收同比增241%，归母净利润同比增550%。

渠道分析

• 餐饮渠道收入同比激增395%，贡献主要增长动力。
• 食品加工渠道收入同比增98%，2024Q1同比增速达204%。
• 直营电商渠道爆发式增长，2024Q1收入同比增791%。
• 零售经销商收入小幅下降但客户数量有所增加。

产品结构

• 酱汁类产品收入占比最高（Q1占比79.8%），同比增长163%。
• 粉体类产品同比增长98%。
• 食品添加剂产品因市场调整收入同比下滑。

投资建议与评级

• 预计2024-2026年营收将达436/523/641亿元，归母净利润0.73/0.93/1.11亿元。
• 当前PE为30倍，预计2024E PE降至24倍，2026E降至20倍，维持“增持”评级。
• 给出的估值区间为30-24-20倍PE。

风险提示

• 食品质量安全风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品开发不及预期风险
• 渠道拓展进度不及预期风险

盈利预测摘要（单位：%）

关键财务指标（单位：%）

• 毛利率：388%(2023A)→392%(2024E)
• 净利率：157%(2023A)→173%(2026E)
• ROE：80%(2023A)→144%(2026E)

结语

随着疫情后餐饮业复苏及国际化业务拓展，公司有望持续受益。当前估值已反映改善预期，维持增持建议。