互联网行业2017年专题报告：下一个风口在哪里？让腾讯全球合作伙伴大会告诉我们-20171114-国金证券-16页-1mb

报告摘要

互联网行业2017年专题报告总结

核心内容

2017年互联网行业专题报告指出，腾讯正在推动行业从“流量为王”向“内容为王”转变。报告强调，腾讯的长期竞争力高于行业均值，其战略重心已从流量获取转向内容生态的构建与优化。腾讯通过“百亿计划”、企鹅号平台、AI技术、智慧零售等手段，全面布局内容产业，提升用户体验和商业价值。

主要观点

1. 内容生态战略

内容为王：腾讯认为，随着移动互联网人口红利的耗尽，优质内容成为行业发展的核心。
企鹅号平台：腾讯推出企鹅号，整合旗下流量资源，为图文与短视频内容方提供更高效的分发渠道。
“百亿计划”：腾讯承诺为原创内容方提供100亿元产业资源、100亿流量导入和100亿元投资支持，以推动内容生态的繁荣。

2. 电竞成为独立内容形式

电竞被腾讯列为第六大内容领域，其在《王者荣耀》KPL赛事中的成功，标志着电竞从游戏附属品向独立内容形式的转变。
企鹅电竞致力于构建完整的赛事体系与内容生态，未来可能探索衍生品变现。

3. 音乐进入“原创+生态时代”

腾讯音乐凭借庞大的用户基数和曲库资源，正从版权时代转向原创内容开发。
通过“草台回声”项目，腾讯音乐试图打造音乐社群与唱片公司的联合造星模式。
与小米等智能硬件厂商合作，推动“智慧音乐”生态发展。

4. 游戏行业趋势与内容营销

《王者荣耀》的成功使腾讯意识到内容营销的重要性，游戏行业正从“数值付费”转向“为爱付费”。
腾讯通过众测平台、流量运营等方式，助力第三方游戏成长，提升其市场竞争力。

5. 电商与金融愿景

腾讯将电商与金融视为“去中心化”的产业赋能工具，而非直接竞争。
微信支付市场份额持续增长，未来可能成为智慧零售解决方案的重要组成部分。

6. 00后用户战略

腾讯通过QQ系应用，精准捕捉00后用户，利用其社交链与数据分析能力，提升年轻用户粘性。
以“毛不易”为例，腾讯在内容传播与用户运营方面具备独特优势。

7. 内容平台分拆上市

阅文集团成功上市，成为腾讯内容生态的初熟果实。
预计腾讯音乐、腾讯动漫、腾讯影业等平台也将逐步分拆上市，增强市场影响力。

关键信息

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：19.00
- 国金其他互联网指数：7559.49
- 沪深300指数：4111.91
- 上证指数：3432.67
- 深证成指：11645.05
- 中小板综指：12108.85
腾讯生态布局：
- 游戏、音乐、视频、动漫、影视、电竞六大内容领域。
- 企鹅号、应用宝、广点通等平台助力内容分发与变现。
- 与金山、盛大、欢聚时代、浙数文化、电魂网络等合作，推动第三方内容发展。
投资建议：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
风险提示：
- 估值偏高；
- 国家对娱乐内容的监管风险；
- AI等新技术开发的风险。

结构清晰

行业观点

腾讯的未来是“新科技”与“大内容”。
内容生态是腾讯的核心战略，强调内容质量与用户体验。

投资建议

腾讯在游戏、音乐、视频等领域具备显著优势。
第三方游戏与内容平台成为增长引擎。

风险提示

估值偏高；
监管风险；
技术开发风险。

重点内容领域

游戏：从“数值付费”转向“为爱付费”，众测与内容营销并重。
电竞：从游戏附属品向独立内容形式发展，赛事与直播成为主要变现方式。
音乐：从版权时代进入原创与生态时代，打造智慧音乐生态。
00后用户：通过QQ系应用和社交链，精准捕捉年轻市场。

图表与数据支持

图表1：腾讯内容生态系统；
图表2：企鹅号媒体平台；
图表3：腾讯AILab论文发表情况；
图表4：微信支付市场份额；
图表5：四大电商平台月活用户增速；
图表6：FGO“为爱付费”案例；
图表7：《剑网3》Cosplay内容营销；
图表8：《王者荣耀》皮肤特卖活动；
图表9：腾讯音乐月活用户数据；
图表10：用户付费倾向；
图表11：音乐付费形式；
图表12：00后用户TGI指数；
图表13：毛不易现场欢迎情况。

总结

2017年腾讯全球合作伙伴大会标志着腾讯从“流量为王”转向“内容为王”，构建以内容为核心的生态系统。通过“百亿计划”、企鹅号、AI技术等手段，腾讯正在推动内容产业的全面升级，提升用户体验与商业价值。未来，腾讯在游戏、电竞、音乐等领域将继续深化布局，与第三方内容方形成互利合作，推动行业向“内容生态时代”发展。

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