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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年08月29日）

核心内容概述

本报告对2022年8月29日大宗商品的市场情况进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃等品种，主要关注基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度以及市场观点与交易建议。

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主要观点与策略

1. 贵金属

• 黄金：受Jackson Hole会议鲍威尔鹰派言论影响，市场对9月加息预期增强，黄金承压，趋势强度为-1。
• 白银：跟随黄金走势，趋势强度为-1。

2. 铜

• 基本面：国内库存低位，现货高升水，海外库存减少，对价格形成支撑。
• 趋势强度：0。
• 观点：短期震荡，但上涨缺乏核心驱动，建议关注基本面变化。

3. 铝

• 基本面：国内库存低位，现货高升水，但基本面无显著缺口，上涨受宏观利空压制。
• 趋势强度：0。
• 观点：震荡格局，可做赔率交易，需警惕市场衰退交易逻辑再起。

4. 锌

• 基本面：库存低位，欧洲天然气价格高企，冶炼成本压力大，支撑锌价。
• 趋势强度：0。
• 观点：短期震荡，后期或有结构性需求增长，建议逢低做多。

5. 铅

• 基本面：限电影响逐步消退，下游需求恢复，但整体仍偏弱。
• 趋势强度：0。
• 观点：震荡为主，后期消费旺季可能驱动价格上涨。

6. 镍与不锈钢

• 镍：市场资源偏紧支撑，但精炼镍消费疲软限制涨幅，趋势强度为0。
• 不锈钢：成本让利空间有限，下游需求未明显改善，趋势强度为0。
• 观点：震荡运行，关注供需变化与成本支撑。

7. 铁矿石

• 基本面：下游需求复苏乏力，上涨空间有限。
• 趋势强度：θ（未明确）。
• 观点：受成材需求疲软影响，短期偏弱震荡。

8. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：现货成交偏弱，趋势强度为-1。
• 热轧卷板：高库存压制，趋势强度为-1。
• 观点：整体弱势震荡，短期以偏弱思路对待。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：供给扰动加剧，需求预期改善，趋势强度为1。
• 锰硅：需求观望延续，趋势强度为0。
• 观点：短期偏强震荡，关注需求验证和宏观情绪。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭：终端需求逐步验证，趋势强度为0。
• 焦煤：受疫情和限电影响，短期震荡反复。
• 观点：供需矛盾不明显，短期以震荡思路对待，需警惕旺季不及预期。

11. 动力煤

• 基本面：主产区疫情零星爆发，供应偏紧，但气温下降将影响需求。
• 趋势强度：θ（未明确）。
• 观点：短期区间震荡，中长期看空，交易者观望为主。

12. 玻璃

• 基本面：短期震荡，市场趋势偏弱。
• 趋势强度：未明确。
• 观点：短期震荡，关注需求变化。

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关键信息总结

一、宏观与行业动态

• 美联储：鲍威尔在Jackson Hole会议上释放鹰派信号，强调对通胀的容忍度，9月可能加息75个基点。
• 欧洲央行：多位管委预计9月可能加息75个基点。
• 国内限电影响：多地限电政策逐步退出，但对部分行业仍构成压力。
• 疫情：主产区疫情零星爆发，影响煤炭供应。
• 行业数据：1-7月我国十种有色金属产量同比增加1.4%，其中锌产量同比下降2.5%，铅产量同比增长3.6%。

二、市场趋势与交易策略

• 黄金与白银：受美联储政策影响，价格承压，趋势偏弱。
• 铜：库存低位限制价格回落，短期震荡。
• 铝、锌、铅：库存低位构成支撑，短期震荡。
• 镍与不锈钢：资源偏紧支撑，但消费疲软压制，震荡运行。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：下游需求疲软，上涨空间有限，弱势震荡。
• 硅铁、锰硅：需求预期改善，但供应扰动和成本支撑下，短期偏强震荡。
• 焦炭、焦煤、动力煤：供需矛盾不明显，震荡反复，需关注终端需求变化。
• 玻璃：短期震荡，市场趋势偏弱。

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结构清晰总结

1. 贵金属

• 黄金：受美联储鹰派政策影响，价格承压，趋势偏弱。
• 白银：跟随黄金走势，趋势偏弱。

2. 铜

• 库存：低位，支撑价格。
• 趋势：震荡，缺乏核心驱动。
• 观点：短期震荡，关注基本面变化。

3. 铝

• 库存：低位，现货升水。
• 趋势：震荡，成本支撑与需求疲软并存。
• 观点：震荡格局，可做赔率交易。

4. 锌

• 库存：低位，支撑价格。
• 趋势：震荡。
• 观点：短期震荡，后期或有结构性需求增长。

5. 铅

• 限电影响：逐步消退。
• 趋势：震荡。
• 观点：短期震荡，后期消费旺季可能驱动价格上涨。

6. 镍与不锈钢

• 供应：资源偏紧支撑。
• 需求：消费疲软限制涨幅。
• 趋势：震荡。
• 观点：关注供需变化和成本支撑。

7. 铁矿石

• 需求：复苏乏力，上涨空间有限。
• 趋势：偏弱。
• 观点：受成材需求影响，短期偏弱震荡。

8. 螺纹钢与热轧卷板

• 需求：偏弱，终端表现分化。
• 趋势：偏弱。
• 观点：弱势震荡，关注旺季需求。

9. 硅铁与锰硅

• 需求：预期改善，现实兑现。
• 趋势：硅铁偏强，锰硅中性。
• 观点：短期偏强震荡，关注需求验证。

10. 焦炭与焦煤

• 需求：逐步验证，供需矛盾不明显。
• 趋势：震荡。
• 观点：短期震荡，关注终端需求变化。

11. 动力煤

• 供应：主产区疫情导致供应偏紧。
• 需求：气温下降，需求松动。
• 趋势：区间震荡。
• 观点：短期震荡，中长期看空。

12. 玻璃

• 趋势：短期震荡，市场偏弱。
• 观点：关注需求变化。

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总结

整体来看，市场受美联储政策影响，贵金属价格承压，震荡偏弱。铜、铝、锌、铅等品种因库存低位或成本支撑，维持震荡格局。镍与不锈钢受资源紧张与消费疲软影响，震荡运行。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板因下游需求不足，趋势偏弱。硅铁、锰硅受需求预期改善支撑，短期偏强。焦炭、焦煤、动力煤在供需矛盾不明显的情况下，震荡反复。玻璃短期震荡，市场趋势偏弱。总体市场情绪较为谨慎，交易策略以震荡为主，关注宏观政策及供需变化。