20220829-银河期货-黑色月度报告_铁水持续增加_产地疫情散发_煤焦走势偏强_21页_3mb

黑色月度报告总结：2022年8月煤焦市场分析

核心内容概览

2022年8月，双焦（焦炭与焦煤）市场整体呈现区间震荡态势，主要由强现实与强预期、强现实与弱预期交替主导。8月焦炭落实两轮涨价，累计上涨400-480元/吨，而焦煤涨幅相对较小。市场走势受宏观政策、钢材需求、钢厂利润及进口煤政策影响较大，短期震荡偏强，长期则因房地产政策与压粗钢政策压制，建议逢高做空。

主要观点

短期走势

• 宏观因素：美联储加息、国内房地产政策频发、传统旺季来临，宏观层面交织影响。
• 产业因素：高炉铁水逐步增加，钢厂利润有所修复，带动原料煤焦需求边际好转。同时，疫情与物流限制导致煤焦供给稳中有降，供需格局趋紧。
• 价格表现：焦炭现货价格在8月上涨明显，焦煤价格涨幅相对较小，但整体稳中有增。
• 库存变化：社会库存处于低位，焦炭库存小幅增加，焦煤库存下降，供需关系有所改善。

长期走势

• 需求端：房地产新开工未见起色，钢材终端需求有限，黑色产业链利润重新分配。
• 政策影响：政策压粗钢背景下，煤焦让利下游，市场长期偏空。
• 风险点：宏观政策、钢厂旺季不及预期、澳煤通关政策等。

关键信息

8月双焦行情回顾

• 第一阶段（7月22日至8月中上旬）：

  • 强现实强预期：煤焦需求边际增加，供给边际减少，现货价格持续上涨。
  • 价格变化：焦炭首轮涨价200-240元/吨于8月9日落地，焦煤首轮涨价于8月3日，涨幅达23.4%。
  • 市场表现：焦炭2209合约自低点反弹至3033，涨幅约22.6%；焦煤2209合约反弹至2275，涨幅约23.4%。

• 第二阶段（8月中旬至今）：

  • 强现实弱预期：煤焦供给边际增加，钢厂利润压制原料涨幅。
  • 价格变化：焦炭价格稳中偏强，焦煤价格涨幅缩小。
  • 市场表现：焦炭价格在2740-3033之间宽幅震荡，焦煤价格小幅回调。

煤焦基本面数据追踪

焦炭

• 价格：截至8月25日，吕梁准一级焦2560元/吨，月环比上涨400元/吨；日照准一级焦2580元/吨，月环比上涨80元/吨。
• 供给端：焦企开工率回升，利润修复，产能利用率提升。
• 需求端：钢厂高炉复产，铁水产量恢复，但钢厂利润仍压制原料价格。
• 库存：焦企库存小幅增加，钢厂库存提升，港口库存稳定。
• 盘面关系：焦炭9-1价差105，焦煤9-1价差132.5，煤焦比与钢焦比环比改善。

焦煤

• 价格：吕梁主焦煤2050元/吨，月环比上涨；蒙煤价格1900元/吨，月环比上涨；澳煤价格2390元/吨，月环比持平。
• 供给端：国内供给稳中有增，进口蒙煤通关维持高位，俄罗斯煤增量明显。
• 需求端：焦企开工率提升，对原料煤需求增加。
• 库存：煤矿库存减少，焦企库存小幅上升。
• 进口情况：7月进口炼焦煤611.8万吨，同比增62.2%、环比增22.8%；主要来源为蒙古、俄罗斯等。

供需平衡表推演

焦煤供需平衡表

• 供给：情景1下，8月有效供给量4106万吨，同比增1.7%；情景2下，供给量4684万吨，同比增4.3%。
• 需求：情景1下，8月炼焦煤用量4741万吨，同比增5.4%；情景2下，用量4549万吨，同比增1.1%。
• 供需对比：情景1下，供1 vs 需1为54万吨；情景2下，供2 vs 需2为487万吨。

焦炭供需平衡表

• 供给：情景1下，8月焦炭产量3900万吨，同比增6.3%；情景2下，产量3791万吨，同比增2.0%。
• 需求：情景1下，8月生铁产量6728万吨，同比增-7.6%；情景2下，产量6305万吨，同比增-16.8%。
• 供需对比：情景1下，供1 vs 需1为-65万吨；情景2下，供2 vs 需2为-71万吨。

结论

2022年8月，煤焦市场在宏观政策、供需关系及疫情等多重因素影响下呈现震荡走势。短期来看，由于钢厂复产及供给收缩，市场偏强；长期来看，受房地产及压粗钢政策影响，市场整体偏空。建议投资者关注宏观政策变化、钢厂利润波动及澳煤通关情况，以把握市场走势。