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小米集团-W（01810.HK）2024年业绩与展望总结

核心内容概览

小米集团在2024年实现了收入和利润的双重突破，展现出强劲的增长势头。总收入达到3659亿元，同比增长35.0%，创历史新高。经调整净利润约为272亿元，同比增长41.3%。若剔除汽车及创新业务的亏损，消费电子主业的经调整净利为334亿元，显示其核心业务的盈利能力显著增强。

主要业务表现

手机业务

• 2024年手机业务收入为1918亿元，同比增长21.8%。
• 国内高端市场表现突出：在4000-5000元价格带市占率第一，达24.3%；在5000-6000元价格带市占率9.7%。
• 国外市场持续扩张：在56个国家和地区智能手机出货量排名前三，在69个国家和地区排名前五。
• 2025年展望：手机出货量预计继续增长，毛利率有望改善。

IoT与消费产品

• 2024年IoT业务收入达1041亿元，同比增长30.0%，毛利率为20.3%，创新高。
• 大家电业务表现亮眼：空调、冰箱、洗衣机出货量分别超过680万台、270万台、190万台，同比增长均超50%。
• 截至2024年底，小米AIoT平台连接设备数增长至9.046亿，同比增长22.3%。
• 2025年展望：IoT业务在国内外均有望保持可观增速，受益于产品力提升和渠道拓展。

汽车业务

• 2024年汽车及创新业务收入为328亿元，尽管仍处于亏损状态（约62亿元经调整亏损）。
• 小米SU7在2024年交付13.6854万辆，表现强劲。
• 2025年2月SU7 Ultra亮相，标准版起售价52.99万元，开售三天锁单突破1万台。
• SUV新车型小米YU7计划于2025年6、7月上市，预计小米汽车有望实现2025年35万台的交付目标。

财务预测与估值

收入与利润预测

每股指标

• 2025E：non-GAAP EPS为1.5元/股，P/E为29倍。
• 2026E：non-GAAP EPS为2.1元/股，P/E为21倍。
• 2027E：non-GAAP EPS为2.8元/股，P/E为15倍。

合理目标价

基于消费电子主业20x2026e P/E和汽车2.5x2026e P/S，给予小米集团-W合理目标价60港元，重申“买入”评级。

财务比率分析

风险提示

• 手机市场竞争可能超预期。
• IoT业务进展可能不及预期。
• 智能车市场竞争可能加剧。

未来展望

• 消费电子主业预计保持稳健增长，毛利率有望持续提升。
• 汽车业务作为新增长点，未来三年收入和利润将显著增长，2025年有望实现交付目标。
• 公司整体估值有望进一步下降，但盈利预期持续改善。

总结

小米集团在2024年展现出强劲的增长动力，手机与IoT业务表现尤为突出，汽车业务虽仍处亏损，但增长潜力巨大。公司未来三年预计持续增长，盈利能力和市场占有率有望进一步提升，合理目标价为60港元，维持“买入”评级。投资者需关注市场竞争和业务进展等潜在风险。