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晨会速递总结

核心内容概览

本报告涵盖了宏观、策略、行业研究及公司研究等多个领域，重点分析了2022年11月及12月初的经济数据、市场走势、政策变化及投资策略。整体来看，市场呈现分化态势，部分行业和板块在政策优化和需求复苏的推动下表现较好，但整体仍面临一定的不确定性。

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宏观分析

通胀走势

• CPI：11月CPI同比降至1.6%，环比继续下行，预计CPI低点已至，未来将温和上行，全年中枢预计为2.2%。
• PPI：PPI同比维持在-1.3%，但环比连续两月为正，预示PPI可能进入改善企稳阶段。

汇率与利率

• 人民币汇率：受美联储加息预期降温、国内疫情防控优化及金融政策支持影响，人民币对美元汇率出现修复态势，短期震荡为主，明年有望修复至6.8以内。
• 利率市场：本周资金面整体收敛，中长期回购利率波动向上，1Y期国债收益率上涨13.2bp，10年期国债收益率整体维持区间震荡，趋势性机会有限。

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策略分析

大类资产表现

• A股市场：宽基指数多数上涨，上证50涨幅居前，科创50下跌。
• 港股市场：恒生国企指数领涨，涨幅达7.31%，恒生指数上涨6.56%。
• 海外市场：标普500指数和纳斯达克指数下跌，德国DAX、法国CAC、日经225等指数上涨。
• 商品市场：黄金、原油、铜等商品价格多数下跌，铝、镍等小幅上涨。

投资建议

• 消费医药板块：建议积极配置，受益于消费复苏预期。
• 转债市场：整体配置性价比低于股票，建议关注出行、线下消费、地产上下游产业链及国家安全相关领域。
• 利率债：10年期国债收益率难以形成趋势性机会，建议逢高配置。

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行业研究

建材

• 2023年投资策略为“买入”，建议关注二线消费建材、玻璃板块及新材料方向。
• 建筑央企估值修复预期较强，推荐鸿路钢构、华铁应急、鲁阳节能、中国电建、旗滨集团、科顺股份等。

银行业

• 银行自营资金对稳定债券市场作用有限，建议关注政策层面的系统性解决方案。

批发和零售贸易

• 零售行业复苏预期增强，推荐百货、黄金珠宝、酒类连锁、美团、拼多多等。
• 风险包括居民消费需求不及预期、地产后周期影响、渠道变革冲击。

石油化工

• 磷肥及磷化工板块受冬储行情和产品价格上涨推动表现强势，建议关注该领域。
• CCER重启在即，CCUS项目有望受益，推荐盐湖股份、科达制造、蓝晓科技等。

基础化工

• 磷肥及磷化工行业景气度有望维持，推荐仙鹤股份、五洲特纸、中顺洁柔、维达国际等。

钢铁行业

• 钢铁板块估值有望回升，推荐华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁等。
• 钼价处于2016年以来高位，推荐金钼股份。

有色金属

• 碳酸锂远月合约贴水近9.7万元/吨，锂资源自给率高的企业受益。
• 推荐天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业等。

纺织和服装

• 11月纺织品、服装出口继续走弱，但防疫政策优化后，线下消费有望恢复。
• 推荐安踏、李宁、特步、比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活等。

机械

• 半导体设备市场空间广阔，建议关注精测电子及子公司上海精测。

汽车和汽车零部件

• 护卫舰07上市，建议关注插混+出口布局的头部车企及零部件公司。
• 理想汽车3Q22毛利率受费用计提影响，但组织架构转型助力长期发展。

食品饮料

• 预制菜行业受疫情催化和资本推动，龙头份额稳定在10-20%。
• 推荐国内冻品龙头及具备品牌优势的企业。

国防军工

• 军工行业基本面未变，板块估值较低，若业绩保持合理增速，后续存在提升空间。
• 推荐关注各军工央企国企改革进展及研发项目完成情况。

轻工

• 2023年造纸轻工行业有望迎来需求或盈利能力修复，推荐仙鹤股份、五洲特纸、中顺洁柔、维达国际等。

旅游

• 免税行业受防疫政策优化影响，板块修复确定性高，推荐关注珠免注入格力地产事件带来的市场信心提振。

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投资评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

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风险提示与免责声明

• 报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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数据来源：Wind, Bloomberg