20221212-东海证券-可选消费双周报_周专题—帝亚吉欧_全球第一洋酒集团_18页_1mb

可选消费行业周报总结

核心内容概览

本周可选消费板块整体表现优于上证综合指数和沪深300指数，中证可选消费指数上涨3.35%。细分板块中，个护用品、纺织制造、饰品、影视院线和服装家纺板块均有上涨，而数字媒体和化妆品板块则有所下跌。板块PE（TTM）呈现涨跌不一的趋势。整体来看，可选消费板块在疫情后呈现复苏迹象，部分龙头公司估值处于低位，具备较好的投资价值。

主要观点

1. 疫情后复苏预期增强
   随着疫情政策逐步优化和春节提前，预计12月和1月将迎来消费复苏。运动服饰板块因国潮替代仍处于初期，高端运动休闲市场仍有增长空间，因此具备长期投资价值。

2. 短期、中期、长期布局建议

   • 短期（1年内）：关注李宁、特步国际、安踏体育等运动服饰龙头，以及疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九。
   • 中期（半年-1年）：继续关注上述公司，并考虑功能性护肤品贝泰妮和医美龙头爱美客。
   • 长期（1-3年）：长期布局可选消费板块，尤其是具有高成长潜力的公司。

3. 帝亚吉欧：全球洋酒巨头的崛起路径
   帝亚吉欧作为全球最大的洋酒公司，通过收购整合高端品牌资源，提升了品牌力和盈利能力。其成功主要归因于：

   • 定位高端产品，专注于优质品牌。
   • 通过并购提升行业地位，特别是在烈酒和葡萄酒领域。
   • 注重并购效率与协同效应，显著提升净利率。
   • 全球布局，重视新兴市场如中国、印度、东南亚和非洲。

关键信息

1. 帝亚吉欧公司概况

• 成立时间：1997年，由Guinness和Grand Metropolitan合并成立。
• 业务范围：横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒三大品类，旗下拥有200多个品牌，在180多个国家销售。
• 财务表现（2022财年）：营业收入224.48亿英镑，同比增长17.20%；净利润32.49亿英镑，同比增长22.14%。
• 核心战略：专注于高端产品，通过并购整合优势品牌资源，提升运营效率和盈利能力。

2. 收购历史

• 帝亚吉欧通过多次并购，如收购Seagram、The Chalone Wine Group、Old Bushmills、Smirnov/Smirnoff等，巩固了其在全球烈酒和葡萄酒市场的领先地位。
• 在中国市场，公司通过收购水井坊股权，最终实现控股，并在上海、深圳等地建设物流中心和研发中心，进一步拓展市场。

3. 全球市场布局

• 业务覆盖180多个国家和地区，设有132个生产基地。
• 区域战略因市场差异而不同，如非洲以啤酒为主，亚太地区则注重本地烈酒与国际烈酒的组合发展。
• 2022年，帝亚吉欧在中国的免税店数量预计增至10家。

4. 估值与盈利预测

• 运动服饰板块中，李宁、特步国际、安踏体育等公司估值较低，具备较高的性价比。
• 美容护理板块中，华熙生物、贝泰妮等公司盈利增长潜力较大。
• 化妆品板块中，珀莱雅、丸美股份等公司盈利增速有所波动，需关注其未来表现。

5. 市场趋势与数据

• 11月CPI同比上涨1.6%，但环比下降0.5%。食品烟酒价格环比下降2.2%，其他类别价格变化较小。
• 11月义乌小商品景气指数上涨5.21%，但环比下降1.22%。玩具类和文化办公类景气指数同比分别上涨19.72%和35.66%，价格指数相对平稳。
• 棉花价格环比下跌0.18%，国内和国际价格均呈现下跌趋势。

投资建议

• 运动服饰：李宁、特步国际、安踏体育及波司登是重点关注对象。
• 功能性护肤品与医美：贝泰妮、爱美客具备较高的疫后复苏弹性。
• 餐饮与零售：海底捞、九毛九值得关注，因疫情后消费场景复苏预期较强。

风险提示

1. 疫情波动风险：疫情反复可能对消费场景、人流及经济活动造成影响。
2. 用工与物流风险：疫情可能影响用工和物流效率，进而影响生产和销售。
3. 消费需求变化：疫情对部分人群消费能力造成影响，需关注其对消费趋势的长期影响。

行业动态

• 宝洁：旗下纯素美妆品牌Snowberry可能退出中国市场。
• 资生堂：将进行组织架构和人事调整，2023年1月1日起生效。
• 安踏体育：考虑拆分亚玛芬体育进行首次公开募股，但尚未正式确认。
• 医美行业：多部门联合整治医美行业乱象，规范营销行为。
• 餐饮行业：文化和旅游部调整政策，娱乐场所和旅游景区不再要求查验核酸健康码。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

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