20220619-创元期货-国债周报_经济企稳复苏初步确认_13页_1mb

报告摘要

本周国债期货呈现“V型”走势，先跌后涨，整体企稳回升。这一走势受到国内外多重因素影响，包括美国5月CPI数据飙升带来的海外通胀压力，国内经济数据超预期带来的市场情绪变化，以及美联储加息75BP靴子落地对市场情绪的缓解。

国债期货走势：
本周国债期货由弱转强，呈现“V型”走势。
- 下行原因：美国5月CPI数据飙升，推升美债收益率，国内债市受拖累；国内经济数据优于预期，压制债市情绪。
- 回升原因：美联储加息75BP落地，美债企稳走强，对国内债市的拖累有所缓解；国内基本面支撑收益率下行空间。
资金市场情况：
- 银行间资金市场供给充沛，流动性宽裕无忧。
- 中短期质押式回购利率总体稳定，隔夜和七天期利率仍处于低位，但可跨半年时点的十四天资金利率有所上行。
- 央行对所有到期资金进行了等额平价续做，本周无资金净投放或回笼。
- 下周将有500亿元逆回购到期，并迎来6月LPR利率公布，需关注央行应对操作。
现券市场表现：
- 现券收益率短端上升明显，中长端变化不大，收益率曲线走平。
- 本周利率债发行规模大幅上升，地方债发行进入高峰，国债、地方政府债、政金债发行总额均较上月同期增长。
- 国内经济仍处于底部复苏初期，托底政策密集出台后进入效果观察期，货币政策宽松力度暂不会减弱。

经济数据：
- 5月工业增加值同比增长0.7%，较上月提升3.6个百分点，显示生产端复苏。
- 5月社会消费品零售总额同比增速下降6.7%，低于市场预期的7.6%，消费端复苏偏慢。
- 1-5月固定资产投资增速为6.2%，5月同比为4.7%，略超市场预期，其中基建投资增速提升明显。
- 房地产投资当月同比-7.8%，居民购房意愿较低，房企资金改善仍需时间。
货币政策与市场预期：
- 国内货币政策宽松力度仍不会减弱，以支持经济复苏。
- 疫情仍有不确定性，资金利率持续低位，对债券形成支撑，限制收益率上行空间。
美联储加息影响：
- 美联储6月加息75BP，为1994年以来最大加息幅度，显示其对通胀控制的坚定态度。
- 会议声明删除“通胀将回到2%目标”的说法，暗示高通胀可能持续。
- 美联储加息预期偏鹰，决策者态度更加激进，但后期加息速度和幅度或将放缓。