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美国CPI居高不下，市场加息预期提前

核心内容

2021年10月17日发布的《海外宏观周报》重点分析了美国、欧洲和日本的宏观经济数据、央行政策动向以及全球疫情发展情况。报告指出，美国CPI和PPI持续走高，市场对美联储提前加息的预期增强，同时疫情反弹和疫苗接种进展成为关注重点。

主要观点

1. 美国经济数据

• CPI数据：
  9月美国CPI同比增长 5.40%，核心CPI同比增长 4.00%，环比增长 0.4% 和 0.2%，显示通胀压力依然存在。

• PPI数据：
  9月美国PPI同比增长 8.59%，核心PPI同比增长 8.3%，环比增长 0.55% 和 0.6%，表明生产端通胀压力有所上升。

• 零售销售：
  9月美国零售和食品服务销售总额同比增长 13.95%，环比增长 0.83%，增速较上月有所放缓。

• 就业市场：
  美国9月新增非农就业人数为 19.4万人，较上月减少 4.1万人；9月ADP新增就业人数为 56.81万人，环比增长 22.84万人。失业率降至 4.80%，显示就业市场有所改善。

• 景气指数：
  美国ECRI领先指标上升至 154.66，消费者信心指数为 71.4，显示经济预期有所改善。

2. 欧洲与日本经济情况

• 欧元区：
  10月ZEW经济景气指数为 21.0，较上月下降 10.1。制造业PMI为 58.6，服务业PMI为 56.4，显示经济活动持续扩张，但增速放缓。

• 日本：
  9月制造业PMI为 51.5，显示经济扩张放缓；核心CPI同比为 0.00%，显示通胀压力相对温和。

3. 央行政策动向

• 美联储：
  市场预期美联储在2022年5月、6月、7月加息的概率分别达到 18.5%、36.7%、40.8%，显示市场对加息的预期增强。部分官员认为通胀主要由供应链问题导致，而非政策因素。

• 欧洲央行：
  拉加德表示货币政策将继续支持经济，通胀是暂时的，不担心滞胀。

• 日本央行：
  雨宫正佳指出日本经济形势严峻，但金融系统保持稳定。

4. 全球疫情及疫苗接种情况

• 疫情反弹：
  Delta毒株在美国和英国迅速蔓延，成为主要传染源，市场担忧疫情对经济的持续影响。

• 疫苗接种：
  阿联酋和以色列接种完成率最高，分别为 96.2% 和 86.9%；西班牙和丹麦紧随其后，分别为 76.3% 和 76.2%。中国接种完成率为 79.6%，美国为 63.5%。

关键信息

1. 美国经济指标

• 制造业PMI：9月为 61.1，较上月上升 1.2。
• 产能利用率：8月为 77.02%，较上月略升。
• 零售销售额：8月同比增长 14.28%，增速较上月下降 1.45%。
• 失业率：10月2日为 1.90%，较上周下降 0.10%。

2. 欧洲与日本经济指标

• 欧元区制造业PMI：9月为 58.6，较上月下降 2.8。
• 日本制造业PMI：9月为 51.5，较上月下降 1.2。
• 欧元区消费者信心指数：9月为 -4.0，较上月上升 1.3。
• 日本消费者信心指数：9月为 38.0，较上月上升 1.4。

3. 市场预期与政策展望

• 美联储加息预期提前，市场对2022年5月、6月、7月加息的概率分别上升至 18.5%、36.7%、40.8%。
• 欧洲央行维持宽松政策，认为通胀为暂时性。
• 日本央行关注供应限制对经济的影响，但表示金融系统保持稳定。

风险提示

• 经济刺激不及预期：政策效果可能不如预期，影响经济增长。
• 新冠疫情变化：Delta毒株可能继续影响全球经济复苏。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，负责宏观、利率研究。
• 张赢：负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：负责宏观、利率研究。
• 周子凡：负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：涨幅 20% 以上。
  • 增持：涨幅 10%~20%。
  • 中性：涨幅 -10%~10%。
  • 卖出：跌幅 10% 以上。

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