20231025-国金证券-中顺洁柔-002511.SZ-3Q盈利环比修复_品牌_产品优化升级值得期待_4页_909kb

报告总结

该报告分析了中顺洁柔公司2023年三季报财报，重点关注其财务表现、经营状况和未来展望。

关键财务数据：

• 2023年前三季度公司实现营业收入6823亿元，同比增长1160%，归母净利润165亿元，同比下降3974%。其中，第三季度营收2138亿元，同比增长2244%，归母净利润81亿元，同比增长7269%。

业绩驱动因素：需求修复和低基数效应推动收入增长，同时公司持续优化产品结构，新增高端系列如油画系列、王者荣耀联名款和无极乌龙手帕纸，渠道调整也贡献了收入提速。

盈利能力：第三季度毛利率达30.57%，环比提升48个百分点，净利率为3.8%，环比提升4个百分点，主要得益于原材料木浆价格下降和成本控制，尽管期间费用率因股权激励和研发投入增加而上升。

风险提示：报告指出下游需求可能不及预期、市场竞争加剧、销售费用控制不力及新产品销售风险。

中期展望：公司预计2023-2025年归母净利润分别为36亿元、65亿元、73亿元，当前股价PE分别为38倍、21倍、19倍。维持“买入”评级，强调产品高端化、品类扩展和盈利能力修复的积极潜力。

其他亮点：公司持续推进非传统干巾领域，如酒精湿巾和棉柔巾，以支持第二成长曲线。财务预测和投资建议显示多数分析师认可其短期业绩改善和长期成长性。