20230824-国联证券-亚太股份-002284.SZ-盈利能力持续提升_业绩符合市场预期_3页_298kb

亚太股份（002284）发布2023年上半年财报，公司营收和利润实现大幅增长。报告期内，公司营业收入达1755亿元，同比增长346%；归母净利润为68亿元，同比增长11139%；扣非归母净利润为41亿元，同比增长11281%，业绩表现优秀，符合市场预期。

盈利能力方面持续提升，毛利率、净利率和扣非归母净利率分别达到1705%、387%和233%，较2022年提升337、203和142个百分点。从季度数据看，公司盈利能力逐季度增长，这为下半年的业务拓展奠定了基础。

在线控制动系统方面，公司正在加速产品量产。2023年上半年公司推进IBS（one-box）生产线建设，预计新产品将于2023年下半年实现量产，并切入乘用车线控制动市场，为公司打开更广阔的市场空间。

在国产替代浪潮中，亚太股份凭借丰富的量产经验和完善的产品设计与测试体系，有望成为线控制动领域国产化的领先企业之一。预计公司2023年至2025年的营业收入和归母净利润将持续快速增长，预计EPS逐步上升，支撑股价增长的是线控制动产品量产带来的巨大市场潜力以及国产化趋势下的估值提升。

维持“买入”评级，目标价为136元，较当前价格有较大空间。风险在于汽车销量低迷、原材料价格波动、产品渗透率不及预期等因素。

财务数据显示，公司资产负债率保持在50%-60%之间，偿债能力稳健；毛利率保持较高水平，净资产收益率显著提升，资产周转率良性，现金流充裕，EV/EBITDA比率在区间内合理。