20221115-国联证券-美容护理双十一复盘_需求偏弱_分化延续_国货崛起_18页_1mb

美容护理行业双十一复盘总结

行业概况

核心内容

2022年双十一天猫美妆大盘销售额为402亿元，同比下滑10.7%。其中，护肤类销售额为344.7亿元，同比下滑7.7%；彩妆类销售额为57.3亿元，同比下滑25.1%。整体表现显示，需求偏弱，但护肤品类表现优于彩妆，行业格局进一步优化，国货品牌持续崛起。

主要观点

• 需求偏弱：经济下行和疫情影响导致整体消费需求疲软。
• 分化延续：头部品牌在双十一期间表现更为突出，行业集中度提升。
• 国货崛起：国货品牌如珀莱雅、薇诺娜、夸迪等表现亮眼，显示出强大的市场竞争力。

关键信息

• CR10与CR20提升：2022年CR10提升至39.7%，CR20提升至55.1%。
• 国货表现：珀莱雅在天猫、京东、抖音等多渠道表现突出，多个品牌销售额同比增长超100%。
• 外资品牌：尽管整体表现下滑，但部分品牌如olay、fresh仍保持较好增长。

市场表现

板块表现

• 2022年10月，美容护理板块下跌6.83%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，在31个申万一级行业中排名第23位。
• 年初至今，美容护理板块相对收益显著，其中科思股份、丸美股份、珀莱雅等表现突出。

个股表现

• 涨幅居前：青松股份（+17.2%）、昊海生科（+17.2%）、嘉亨家化（+13.6%）。
• 年初至今涨幅：科思股份（34.9%）、丸美股份（19.8%）、珀莱雅（18.7%）。

板块动态

行业动态

• 巨子生物上市：成为“重组胶原蛋白第一股”，展示了行业在科技方面的进步。
• 雅诗兰黛财报：2023财年第一季度净销售额同比下降11%，净利润下降29%。
• 监管政策：国家市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，加强行业监管。
• 欧莱雅财报：第三季度销售额同比增长9.1%，前三季度销售额同比增加12%，恢复至疫前水平。

公司动态

• 贝泰妮：新工厂建设进入尾期，前三季度营收增长37.05%，净利润增长45.62%。
• 华熙生物：前三季度营收增长43.43%，净利润增长21.99%。
• 珀莱雅：前三季度营收增长31.53%，净利润增长35.96%，第三季度表现尤为亮眼。
• 其他公司：如朗姿股份、江苏吴中、科思股份等均有不同幅度的业绩表现。

资金持仓

• 截至2022年第三季度，基金普遍减配美容护理板块。
• 重点持仓公司：爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、科思股份、青松股份。
• 基金持股市值：爱美客126.2亿元，贝泰妮42亿元，珀莱雅28.5亿元，华熙生物14.4亿元，上海家化9.1亿元，科思股份8.5亿元，青松股份0.6亿元。

投资建议

核心内容

• 重点推荐：珀莱雅、爱美客、贝泰妮、华熙生物等具备综合优势的头部企业。
• 疫后复苏预期：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展等具备疫后复苏的边际改善预期。

主要观点

• 强阿尔法属性：关注具备研发、产品、渠道、营销等综合优势的企业。
• 疫后复苏：关注在疫情后可能迎来增长的公司。

风险提示

• 监管政策变化：可能对行业造成影响。
• 消费需求疲软：经济下行可能进一步抑制消费。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响市场份额。
• 新产品销售不及预期：新产品可能面临市场接受度问题。

风险提示

• 监管政策超预期变化：可能对行业造成影响。
• 疫情影响超预期：可能导致终端消费疲软。
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额。
• 新产品销售不及预期：新产品可能面临市场接受度问题。

图表目录

• 图表1: 22年双十一猫大盘平淡，护肤韧性优于彩妆
• 图表2: 10月淘系护肤销售额同比下滑12.1%
• 图表3: 10月淘系彩妆销售额同比下滑26.8%
• 图表4: 护肤类：行业格局优化，国货品牌崛起
• 图表5: 彩妆类：大盘下滑、竞争激烈，外资品牌仍居主导地位
• 图表6: 国货品牌：珀莱雅/夸迪/薇诺娜/谷雨/hbn/至本等品牌表现亮眼
• 图表7: 外资品牌：olay/fresh/修丽可/适乐肤/娇兰等品牌表现较好
• 图表8: 明星单品：欧莱雅/薇诺娜/珀莱雅/夸迪旗下“爆品”较多
• 图表9: 10月社零同比、化妆品需求仍较弱
• 图表10: 10月美容护理板块下跌6.83%，跑赢沪深300指数1.0pct
• 图表11: 10月美容护理板块下跌6.83%，在31个申万一级行业中排第23位
• 图表12: 青松股份（+17.2%）、昊海生科（+17.2%）、嘉亨家化（+13.6%）涨幅居前
• 图表13: 10月美容护理行业公司重点公告与事件
• 图表14: 3季度基金普遍减配美护板块

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