20160125-中国银河-康旗股份-300061.SZ-深度研究报告_大手笔收购带来质变_大数据营销和金融互联网前景广阔_31页_2mb

康耐特（300161.SZ）深度研究报告总结

核心内容

康耐特（300061.SZ）是一家专注于光学镜片制造及大数据营销服务的企业。公司通过大手笔收购旗计智能，实现了从传统镜片制造向金融互联网和大数据营销服务的转型。报告指出，公司传统镜片业务在人民币贬值的背景下有望实现业绩反转，而旗计智能则在金融营销领域具备显著的成长潜力。

主要观点

1. 公司转型与收购

   • 传统镜片业务发展受阻，公司坚定转型决心，通过23.4亿元收购旗计智能，切入金融领域。
   • 旗计智能的主营业务包括银行卡增值服务，如邮购分期、信用卡账单分期及服务权益分期，公司通过大数据分析提升营销效率和客户体验。
   • 大股东和管理层参与定增，表明对公司未来发展的信心。

2. 大数据营销前景广阔

   • 大数据技术推动精准营销，提高客户价值评价能力，降低营销成本。
   • 电销行业具备成长潜力，信用卡数量和消费金融的发展为电销服务提供了良好的市场基础。
   • 营销服务将向更多行业拓展，包括零售、航空、物流等。

3. 旗计智能具备强劲增长潜力

   • 旗计智能在业务模式创新、大数据运营、系统对接、产品开发等方面具有显著优势。
   • 旗计智能的成单率持续提高，未来有望成为公司主要盈利来源。
   • 旗计智能与多家银行合作，拓展电销业务，提高销售收入。

4. 传统业务受益人民币贬值

   • 公司外销占比超过70%，人民币贬值将带来汇兑收益，提高产品在海外市场的竞争力。
   • 技术实力提升，中高端产品毛利率增长，带动整体业绩改善。
   • 公司积极拓展内销市场，采用020模式，提高客户便利性。

关键信息

收购与定增

• 2015年11月，康耐特通过发行股份及支付现金收购旗计智能100%股权，总金额为23.4亿元。
• 公司同时募集配套资金12.3亿元，用于支付现金对价及相关费用。
• 大股东和管理层参与定增，巩固了其对公司的控制权，增强市场信心。

旗计智能业务与盈利模式

• 旗计智能主要提供银行卡商品邮购分期、信用卡账单分期及服务权益分期业务。
• 公司采用分成模式，根据合作成果按比例收取服务费。
• 旗计智能2015年前三季度净利润达6000万元，占康耐特合并报表净利润的60%。

传统镜片业务发展

• 康耐特是全球新型硬树脂光学镜片的主要供应商之一，产品线包括1.499、1.56、1.60、1.67、1.74系列等。
• 2013年收购日本朝日，提升公司在高折射率产品上的竞争力。
• 2014年公司研发费用占比上升，新产品和专利不断推出，推动产品结构优化。

市场与财务预测

• 公司预计2015-2017年增发摊薄后的每股收益分别为0.08、0.43和0.60元。
• 2015-2017年净利润预计分别为43、225和314百万元。
• 公司市值被低估，首次覆盖给予“推荐”评级。

主要风险因素

1. 盈利承诺无法兑现。
2. 行业竞争加剧。

财务指标（单位：百万元）

评级与投资建议

• 银河证券给予康耐特“推荐”评级，认为其市值被低估，具备良好的增长潜力。
• 投资催化剂包括银行电销业务订单落地、新业务方向拓展、外延扩张等。
• 预计未来几年公司将在大数据营销和金融互联网领域实现持续高增长。

总结

康耐特通过大手笔收购旗计智能，实现了传统镜片制造与大数据营销服务的双主业布局。旗计智能凭借其在金融营销领域的创新能力和大数据运营优势，有望成为公司未来主要的盈利来源。同时，传统镜片业务受益于人民币贬值和产品结构优化，将推动公司整体业绩增长。公司未来发展潜力巨大，但需关注盈利承诺兑现和行业竞争加剧的风险。