20221008-东吴证券-康隆达-603665.SH-大手笔员工持股和股权激励绑定管理层利益_公司长期价值底部夯实_3页_449kb

康隆达（603665）总结

核心内容

康隆达（股票代码：603665）近期实施了多项员工持股和股权激励计划，同时完成了对天成锂业51%股权的收购，显示出公司在战略转型和业务拓展方面的积极布局。公司通过绑定核心管理层利益，增强团队凝聚力，并借助锂电产业的高增长趋势，逐步打通锂矿开采到锂盐加工的全产业链，为长期价值增长奠定基础。

主要观点

1. 员工激励计划

• 限制性股票和股票期权激励计划：公司向116名核心人员授予1272万股股份，约占总股本的7.92%。授予价格分别为23.57元/股和37.70元/份，解锁比例为40%、30%、30%，分别对应2022、2023、2024年的净利润目标（1.86亿、3.00亿、4.70亿）。
• 员工持股计划：公司向15名核心人员授予237.537万股股份，占当前总股本的1.48%，授予价格为15.17元/股，股票来源为公司回购，解锁比例为40%、30%、30%。

2. 业务拓展

• 天成锂业收购：公司已完成对天成锂业51%股权的收购，交易对方承诺将不低于交易对价的80%用于购买公司股票，截至2022年10月1日，已累计购买1.19亿元公司股票。
• 马里锂辉石项目：公司通过收购泰安欣昌100%股权，间接持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23%股权，实现从锂矿开采到锂盐加工的产业链整合。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年EPS分别为1.48元、3.44元、5.35元，净利润由2021年的-328百万元增长至2024年的975百万元。
• 估值指标：2022年PE为27.45倍，2023年为11.78倍，2024年为7.58倍。P/B由2021年的6.93倍降至2024年的2.55倍，显示估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月涨幅将显著高于大盘。

关键信息

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务指标

风险提示

• 越南基地投产进度可能不及预期；
• 锂矿开采进度或产量不达预期；
• 锂盐价格出现大幅波动。

市场数据

投资建议

公司通过员工激励和股权绑定，增强内部管理效率，同时通过收购锂矿项目，实现产业链整合，具备较强的成长潜力。我们维持“买入”评级，预计未来6个月公司股价将显著跑赢大盘。

相关研究

1. 《康隆达(603665)：进一步收购天成锂业股权至51%，对方80%收购款用于增持股票》（2022-09-07）
2. 《康隆达(603665)：2022半年报点评：业绩高增长+现金流大幅改善，转型锂矿锂盐业务打开成长空间》（2022-08-31）