20210131-中国银河-轻工行业_浆价激增助纸价上扬_家居龙头Q4提速佐证高景气_维持推荐行业细分龙头_38页_5mb

轻工行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 本周行业热点：国内港口库存持续回落，推动内盘浆价与期货价格齐升，促使纸浆系产品价格全面上涨。思摩尔国际配股6000万股，募集资金44.5亿港元，用于产能扩张及研发。
• 行业指数表现：上周（2021.1.25-2021.1.29），CS轻工制造指数下降2.22%，但跑赢上证指数（-3.43%）、沪深300（-3.91%）及深证成指（-5.16%）。年初至今，行业指数累计上涨2.71%，跑赢沪深300及深证成指。
• 核心推荐组合：推荐造纸板块的博汇纸业与中顺洁柔，家居板块的欧派家居与顾家家居，消费轻工板块的晨光文具、公牛集团及泡泡玛特，以及电子烟板块的集友股份。

造纸行业

• 行业动态：晨鸣纸业发布B股转换H股方案，计划提升交易活跃度和流动性。2020年造纸行业营收微降，但利润高增，预计2021年规模将高增。
• 价格走势：白卡纸连续15周上涨，白板纸连续3周上涨，双胶纸与铜版纸也呈上涨趋势。生活用纸价格连续8周上涨，受浆价及需求旺季推动。
• 行业前景：上游原料成本上升推动纸价上涨，但利润端需观察纸厂提价与原料价格匹配度。预计2021年行业规模增长确定性强。

家居行业

• 业绩预增：欧派家居与索菲亚发布2020年业绩预增公告，Q4增速加速，验证行业景气提升。欧派家居全年净利润增长10%-20%，索菲亚归母净利润增长5%-15%。
• 增长驱动：定制衣柜持续放量，品牌战略升级及产品矩阵优化推动增长。大宗渠道与整装渠道表现优异，助力业绩增长。
• 行业展望：预计2021年家居行业将继续受益于渠道扩张及消费升级。

消费轻工

• 市场活动：晨光文具推出“新年换新具”限定活动，提升品牌影响力与消费者参与度。
• 业绩表现：豪悦护理与百亚股份发布2020年业绩预增公告，豪悦护理归母净利润增长87.11%-96.63%，百亚股份归母净利润增长43.05%。
• 行业趋势：消费轻工板块受益于消费升级与品牌力提升，预计未来增长潜力较大。

电子烟

• 思摩尔国际：配售6000万股，募资44.5亿港元，用于产能扩充与美国PMTA申请，以及雾化技术在医疗领域的应用研发。
• 市场前景：公司具备较强技术优势和资金实力，有望在美国市场取得更大进展，拓展应用场景。

主要观点

• 行业景气度：造纸与家居行业景气度提升，受益于原料价格上涨、需求复苏及渠道优化。
• 龙头表现：造纸、家居、消费轻工及电子烟板块龙头公司表现优异，具备增长潜力。
• 市场趋势：轻工制造板块整体表现优于大盘，但短期涨幅受限，需关注下游需求与原料成本波动。

关键信息

• 造纸板块：
  • 晨鸣纸业B股转换H股，提升流动性。
  • 2020年利润总额同比增长21.20%，预计2021年规模增长确定性强。
  • 白卡纸、白板纸、双胶纸及铜版纸价格持续上涨，生活用纸受益于需求旺季。
• 家居板块：
  • 欧派家居与索菲亚Q4加速增长，验证行业景气度提升。
  • 定制家具与全屋定制战略推动增长，大宗渠道表现良好。
• 消费轻工板块：
  • 晨光文具通过市场活动提升品牌影响力。
  • 豪悦护理与百亚股份业绩显著增长，受益于消费升级。
• 电子烟板块：
  • 思摩尔国际募资用于产能扩张及技术研发，巩固行业领先地位。
  • 雾化技术拓展至医疗领域，提升长期竞争力。

风险提示

• 原料价格风险：木浆与废纸价格快速上行可能影响成本控制。
• 需求风险：下游需求疲软可能抑制行业增长。

附录信息

• 市场数据：上周轻工制造板块指数下跌2.22%，但优于大盘。
• 行业数据：木浆价格持续上涨，国废黄板纸价格略有下降，板材价格以维稳为主。
• 估值情况：A股白马股估值较高，港股及中概股轻工制造龙头市盈率波动较大。

总结

轻工行业在2021年1月表现出一定景气度，尤其是造纸和家居板块受益于原料价格上涨与需求复苏。核心推荐组合中，博汇纸业、中顺洁柔、欧派家居、顾家家居、晨光文具、公牛集团及泡泡玛特等公司表现突出。然而，需警惕原料价格快速上行及下游需求疲软的风险。