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陆道股份深度分析总结

公司概览

公司发展历程

• 成立于1993年，前身为陆家嘴规划建筑设计院
• 2011年控股美国斯道沃规划建筑中国公司
• 2013年完成股改，更名为上海隧道工程设计管理股份有限公司
• 2014年1月在新三板挂牌，主办券商为安信证券
• 2015年6月完成定向发行，融资总额不超过2,739万元

主营业务及商业模式

• 主要业务包括：咨询、全程设计（规划设计、建筑设计、市政设计、景观设计、室内设计、幕墙设计、照明设计）、商业招商运营、园区招商运营、投融资
• 提供一站式、菜单式服务，涵盖从咨询到资本运作的全产业链服务
• 客户类型广泛，包括政府机构、百强房企、城市综合运营商、文化旅游产业运营商等

公司核心优势

设计实力与技术领先

• 拥有国家建设部批准的建筑行业（建筑工程）甲级资质、城市规划编制乙级资质、市政行业（排水工程、道路工程、桥梁工程）专业乙级资质
• 业务覆盖全国30个省市自治区，项目类型包括住宅、商业、文旅、市政等
• 技术方面采用BIM、GIS等国际领先技术，设立技术中心、研发中心、知识管理中心

全产业链服务模式

• 在原有业务基础上拓展咨询、室内设计、BIM设计、照明设计、幕墙设计、结构优化、商业招商运营、园区招商运营等业务
• 构建集咨询、规划、设计、实施、资本为一体的全产业链服务模式

优势项目

• 中国金融信息中心：上海浦东陆家嘴金融核心区地标项目，唯一中标民营企业，提供设计总包服务
• 广州国际金融城汇金中心：BIM设计项目，参与设计校审、管线综合、碰撞检测等
• 枫泾古镇开发：上海首个“中国历史文化名镇”，游客数量逐年攀升，完成历史风貌区规划
• 吴江东太湖省级旅游度假区：以生态、旅游为核心，打造滨水休闲基地

行业概况

建筑设计行业发展规模及趋势

• 城市化率逐年提升，预计到2030年将达70%，城市人口将超过10亿
• 住宅产业化进程加快，带动基础设施建设需求
• 建筑设计企业营业收入年均增长24.3%，人均收入增长18.6%

行业发展趋势

• 技术革新：BIM、GIS、绿色建筑等技术推动行业向集约化发展
• PPP模式推广：设计咨询公司可主导PPP项目，提升盈利空间
• 多元化发展：建筑设计企业从同质化向特色化转变，拓展专项领域业务

财务分析

近年业绩表现

• 2014年营业收入达15,634万元，同比增长46.66%
• 2014年归属于挂牌公司股东的净利润2,338.27万元，同比增长94.67%
• 2014年利润总额2,858.12万元，同比增长114.40%

收入构成变化

• 策划咨询、室内设计、BIM设计等新业务带动收入增长
• 2014年设计业务收入占比下降，新业务成为增长点

现金流与盈利指标

• 2014年经营活动现金流净额为-201.36万元，主要因现金支付增加
• 2014年净利率与毛利率均有所提升，盈利能力增强

盈利预测与估值

盈利预测

• 2015/2016/2017年EPS预测分别为1.11元、1.62元、2.50元
• 目前股价对应2015/2016/2017年PE分别为25.76X、17.65X、11.44X

估值对比

• 对比A股公司棱光实业、苏交科，陆道股份估值潜力较大
• 估值区间为30-40X，未来增长空间显著

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济和国内政策不确定性可能影响行业及公司发展
• 市场竞争风险：行业集中度提升，优势企业竞争加剧

公司评级体系

• 收益评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）

股权结构

• 截至2015年4月10日，前十大股东持股合计96.09%
• 上海衡盈资产管理有限公司持股36.48%，为第一大股东
• 其他股东包括王媛、上海量银投资管理事务所、上海久有风谷投资管理有限公司等

附注与免责声明

• 本报告为安信证券研究中心发布，分析师具有证券投资咨询执业资格
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议
• 报告版权归属安信证券，未经许可不得复制、引用或转发

联系方式

总结

陆道股份作为一家转型为全产业链综合服务提供商的设计企业，凭借其深厚的设计实力、技术优势及多元化业务布局，在建筑设计行业中占据一席之地。公司业务覆盖广泛，客户类型多样，抗风险能力强。随着城镇化进程加快及政策推动，绿色建筑、BIM技术等前沿领域带来新的增长机遇。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，估值空间较大。然而，宏观经济波动和市场竞争加剧仍是潜在风险。公司未来有望在PPP模式、技术革新及多元发展方面持续受益，实现业绩增长。