20231105-华安证券-医药生物行业周报_医药继续领涨_多元配置医药仓位_28页_1mb

📊 行业观点与行情回顾

1. 行情表现

• 医药生物指数上涨167%，跑赢沪深300 106个百分点，成为市场较大亮点。
• 行业估值处于五年来低位，PE(TTM,剔除负值)为26X，低于历史均值（34X）8个单位。

2. 政策与趋势

• 政策利空收尾，医药行业逐步走强，医保谈判和基药目录更新推动概念升级。
• 大单品涌现，如减肥药产业链、呼吸道疾病药物，平台型与研发能力强企业有望跨越周期。
• 看好“出海”标的，FDA通过国产PD-1特瑞普利，加速国际布局。

3. 医药生物周度表现

• 细分行业分化：线下药店上涨533%，中药下跌0.09%；医院估值达到59X，高估风险突出。
• 个股表现：小市值、基本面有改善预期的企业涨幅居前；前期高涨幅减肥药链个股回调明显。
• 港股涨幅亮丽：多点开花，制剂、器械、CXO等均上涨40%以上。

4. 配置建议

• 股票端：建议配置眼科（爱尔眼科）、器械（迈瑞医疗）、创新药（君实生物、智飞生物）龙头，加码业绩基数低、需求复苏的骨科、麻醉等。
• 基金持仓：公募基金医药仓位环比上升10.6个百分点，前三大配置板块分别为医疗服务、生物制品、化学制药。

5. 风险提示

• 政策突变、行业竞争加剧、疫情反复等可能继续影响估值。
• 特别关注医保谈判落地后的企业毛利率风险。

💡 研判与建议

一、行业研判

• 药价政策逐步稳定，医保控费贯穿全行业，优质企业通过量价平衡实现盈利修复。
• 呼吸道POCT检测、HIV治疗降本增效、全球化扩张等方向受益明确。
• 医药仍具备配置价值，但个股需结合盈利改善动能筛选。

二、重点配置领域

• 大市值：泰格医药、药明康德、恒瑞
• 细分龙头：亚辉龙（发光检测）、英诺特（POCT检测）
• 创新药：君实生物、复宏汉霖（PD-1出海）

三、特别关注

• 流感、呼吸道疾病频发，短期催化分子诊断需求。
• 业绩基数低、手术量修复，聚焦骨科、麻醉等高景气板块。