20240630-东海证券-宏观周观点_经济回升动力有所不足_房地产新政效果积极_17页_788kb

宏观周报总结

核心观点与数据摘要

1. 经济基本面
   制造业PMI持稳在4.9%，环比表现弱于季节性，非制造业PMI环比下降0.6个百分点至5.0%。内需疲软是制约经济恢复的主要因素。高技术制造业等新动能逆势增长，工业企业利润增速前值为4.3%，当月同比为0.7%，利润率及投资收益拖累利润增速回落。

2. 房地产政策效果
   “517新政”实施一个多月后，30个城市商品房成交面积环比增长12.7%，杭州、武汉等城市回暖显著。但同比仍下降约30%，需关注政策持续性，北京新政进一步优化首付比例和房贷利率，但限购措施暂未松动。

3. 股市表现
   A股本周弱势震荡，权重股支撑市场，申万一级行业中有3个上涨，房地产、电力设备等跌幅居前。热点包括AI主题TMT板块，但缺乏主线行情。

政策效果与市场表现

• 制造业：制造业PMI各分项显示原材料成本压力回落，中小企业需求回暖，但建筑业受降雨影响扩张放缓。高库存反映实际需求不足。
• 房地产：代表城市销售回暖，投资收益对利润形成拖累，新政短期利多楼市，但需后续接续政策。
• 股市与外资：外资净流出，融资余额减少，外资情绪与地缘政治风险主导行情，机会更多在高股息和宽基ETF。

风险提示

• 宏观经济风险：需求不足、政策落地不及预期；
• 地缘政治与金融：海外金融事件、能源价格波动、资产泡沫等；
• 政策与市场情绪：企业利润增速放缓、市场缺乏主线行情。

后续关注

• 数据发布：中国6月财新PMI、美国ISM制造业PMI；
• 政策方向：财政发力节奏、房地产政策优化空间；
• 风险点：银行风险、通胀数据及库存去化。