20240630-国泰期货-铜_企业补库动力不足_限制价格回升_6页_1007kb

铜市场分析总结（2024年06月30日）

核心内容

2024年6月30日的铜市场分析指出，当前铜价缺乏趋势性表现，主要受宏观与微观因素的共同影响。宏观方面，美国5月PCE通胀全面减速，为美联储9月降息提供了支撑，美元指数高位回落。然而，美国大选带来的不确定性以及潜在的关税和债务风险，对市场情绪构成压力。微观层面，铜终端需求进入淡季，下游企业补库意愿不强，国内社会库存增加，同时中国部分精铜运输至LME交仓，导致伦铜库存上升，对铜价形成压制。

主要观点

• 宏观环境：美联储降息预期增强，美元指数回落，但美国大选风险对市场情绪造成扰动，可能影响货币政策的稳定性。
• 微观需求：铜终端消费逐步进入淡季，下游企业补库动力不足，线缆企业开工率回升有限，建筑工程类和电网订单未见明显改善。
• 供应端：铜原料供应相对充裕，冶炼厂产量持续回升，铜精矿现货加工费TC为-0.28美元/吨，冶炼利润亏损，但部分冶炼厂已恢复生产。
• 库存变化：国内社会库存、保税区库存及LME库存均有所增加，表明市场整体库存压力上升，价格支撑减弱。
• 期现价差：LME铜升贴水下降，保税区铜溢价回升，上海铜现货升贴水有所改善，但整体仍处于贴水状态。
• 内外价差：电解铜进口盈亏改善，沪铜2M进口盈亏大幅回升，显示进口成本下降。
• 市场情绪：CFTC铜非商业多头净持仓减少，显示市场投机情绪趋于谨慎。

关键信息

1. 市场行情回顾

2. 库存变化

3. 期现价差变化

4. 基本面数据

风险提示

• 美国进入衰退周期：若美国经济出现衰退，可能对铜需求造成负面影响，进一步压制铜价。

结论

综上所述，当前铜市场在宏观和微观层面均未形成明显共振，铜价缺乏趋势性上涨动力。随着需求淡季的到来和库存的增加，市场对铜价的支撑减弱。短期内铜价或将继续震荡，投资者需密切关注美国经济走势及政策变化对市场的影响。