20170325-兴业证券-休闲服务行业周报_中免入主日上_中国免税业格局剧变_18页_2mb

报告摘要

中免入主日上，中国免税业格局剧变总结

核心内容概览

2017年3月25日发布的行业周报指出，中免公司与日上中国之间的合作事项尚待审批，若成功将对免税行业格局产生重大影响。报告强调了国企改革对旅游行业的影响，以及消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好因素。

本周市场表现

行业指数：申万休闲服务指数（801210）在2017年3月19日至25日期间上涨3.69%，涨幅在申万28个一级行业指数中排名第三。
个股表现：中国国旅（+15.62%）涨幅最大，北部湾旅（+6.69%）、众信旅游（+5.39%）紧随其后；新华联（-4.70%）、华天酒店（-3.55%）、海航创新（-2.75%）跌幅较大。
行业估值：当前旅游行业PE估值（TTM）为54.3X，高于2004-2017年的均值40.9X，溢价约32.7%。

行业重点信息跟踪

重点数据

黄山风景区2017年1-2月接待游客47.0万人，同比增长7.3%，但门票收入同比下降2.1%。
西递景区接待游客11.40万人，同比增长31.7%，门票收入同比增长22.8%。
宏村景区接待游客22.23万人，同比增长3.3%，门票收入同比下降1.8%。
古徽州文化旅游区接待游客30.83万人次，同比增长13.2%，门票收入同比增长16.5%。

行业动态

国家旅游局发布赴英旅游安全提示，换发电子导游证。
西班牙国家旅游局推出全新中文旅游官网。
国泰航空被欧洲委员会罚款4.24亿元人民币。
Airbnb CEO Brian表示对进入中国市场的谨慎态度。

在线旅游

青普旅游获2亿元A轮融资，成为花间堂最大股东。
同程邮轮布局南北极，推出高端定制旅游产品。
皇家加勒比推出GoBe品牌，进军旅游活动领域。
Paytm与Booking合作，发力旅游业。

酒店

卡尔森瑞德酒店集团2016年收入达72亿美元。
美丽华酒店因内地访港游客减少，改行炒房。
万豪投资PlacePass，提供“真正的当地体验”。

旅游交通

汉莎航空CEO减成本，机票价格降幅趋缓。
中国拟简化民用机场审批流程。
虚拟现实技术被用于航司付费选座。
Level航空6月首航，跨大西洋廉航市场竞争加剧。
滴滴停止对北京三环内非京牌车辆派单。
一嗨租车2016年扭亏为盈，净利润3310万元。
神州优车拟收购神州租车部分股权。

上市公司重点公告

中国国旅：子公司中免公司与日上中国合作事项尚待审批，董事会已授权子公司参与首都机场国际区免税业务投标。
荣泰健康：与天津万达传媒签订战略合作协议，计划授予激励对象300万份权益。
西安旅游：2016年营收8亿元，同比增长5.26%，归母净利1071.33万元，同比减少1.03%。
西安饮食：2016年营收5.01亿元，同比增长0.31%，归母净利1,235万元，同比增长139.03%。

未来一周上市公司大事提醒

03-27 华天酒店股东大会股权登记
03-28 全聚德年报预计披露
03-28 *ST新都股东大会股权登记
03-29 长白山年报预计披露
03-29 金陵饭店年报预计披露
03-30 桂林旅游年报预计披露
03-30 曲江文旅股东大会股权登记
03-30 峨眉山A 股东大会股权登记
03-30 全新好股东大会召开
03-30 首旅酒店股东大会召开
03-30 三特索道股东大会股权登记
03-30 锦江股份年报预计披露
03-31 *ST新都股东大会召开
03-31 大东海A 年报预计披露
03-31 华天酒店股东大会召开

社会服务重点公司盈利预测及投资评级

股票代码	上市公司	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	总市值(亿元)	公司/行业评级
000620.SZ	新华联	0.17	0.42	0.58	46	19	14	150	增持
002033.SZ	丽江旅游	0.47	0.57	0.67	33	27	23	64	增持
000863.SZ	三湘印象	0.11	0.40	0.47	78	55	39	119	增持
601888.SH	中国国旅	1.54	1.80	2.01	37	32	29	561	增持
000592.SZ	平潭发展	0.04	0.12	0.18	146	54	36	124	增持
000888.SZ	峨眉山A	0.37	0.40	0.43	54	34	30	67	增持
300144.SZ	宋城演艺	0.45	0.63	0.75	44	32	27	290	增持
002186.SZ	全聚德	0.43	0.50	0.56	57	49	43	75	增持
600754.SH	锦江股份	0.79	0.85	1.07	37	35	31	259	增持

近期重点推荐个股及理由

近期推荐个股	推荐理由
中国国旅（601888）	预计受益于免税政策放开及国企改革，维持“增持”评级。
黄山旅游（600054）	低基数下客流有望反弹，宏村和太平湖项目将提升盈利能力，维持“增持”评级。
首旅酒店（600258）	国企改革及引入如家管理层，预计中高端酒店将进入快速增长期，维持“增持”评级。
中青旅（600138）	乌镇和古北水镇业绩增长，预期EPS增长，维持“增持”评级。
桂林旅游（000978）	受益于交通改善及与宋城演艺合作，预计EPS增长，维持“增持”评级。
三湘印象（000863）	业务转型及增发带来估值提升，预计EPS增长，维持“增持”评级。
北部湾旅（603869）	旅游+科技战略，预期EPS增长，维持“增持”评级。
众信旅游（002707）	并购华远国旅，业绩增长，维持“增持”评级。
三特索道（002159）	项目布局提速，受益于周边游及交通改善，维持“增持”评级。
云南旅游（002059）	与华侨城合作，资源整合预期强，维持“增持”评级。
凯撒旅游（000796）	有望受益于大股东海航构建的旅游生态圈，维持“增持”评级。
腾邦国际（300178）	金融与旅游业务结合，形成大旅游生态圈，维持“增持”评级。

风险提示

社会服务行业系统性风险
公司治理风险
二级股票市场的系统性风险

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场
中性：相对表现与市场持平
回避：相对表现弱于市场
买入：相对大盘涨幅大于15%
增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
减持：相对大盘涨幅小于-5%

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