20220815-万联证券-通信行业周观点_运营商净利润双位数增长_华为ICT业务持续高增_13页_774kb

通信行业周观点总结 (08.08-08.14)

行业核心观点

在数字化转型的大趋势下，中国通信行业整体表现优于大盘，通信行业指数上涨 1.77%，在TMT行业中排名第3。主要企业如中国联通、中国移动、中国铁塔及华为在2022年上半年业绩表现亮眼，其中：

• 华为上半年收入达 3016亿元，净利润率 5.0%。
• 中国移动上半年净利 703亿元，同比增长 18.9%。
• 中国铁塔上半年营收 454.79亿元，净利润 42.24亿元，同比增长 22.2%。
• 中国联通上半年净利润 110亿元，同比增长 19.5%。

行业整体呈现增长态势，ICT基础设施、云计算、光模块、物联网模组、北斗等赛道表现尤为突出，投资价值凸显。

主要观点

1. 数字经济持续推动行业发展

• 数字经济的两大核心：产业数字化 和 数字产业化。
• 产业数字化 是当前数字经济发展的主要方向，工业、农业、服务业等领域的数字化转型不断深入。
• 数字产业化 正从“量”的扩张转向“质”的提升，5G、大数据、云计算、人工智能等技术加速发展。

2. 通信设备商与ICT业务表现强劲

• 华为ICT基础设施业务保持稳定增长，尽管终端业务受阻，但ICT业务仍是其核心增长点。
• 在全球资本开支上行和国内运营商加大数字经济投入背景下，ICT设备制造商具备较高的业绩确定性。
• 芯片国产化率提高和原材料价格下降有望提升企业利润率。

3. 光纤光缆行业基本面持续改善

• 随着招标模式的优化，光纤价格未来两年有望稳中有升。
• 下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等需求拉动行业基本面持续向好。

4. 光模块市场迎来景气度回升

• 2022年Q1海外光模块市场增速复苏，北美云厂商需求回暖带动产业链增长。
• 国内厂商已占据全球市场半壁江山，产品矩阵丰富，深度布局硅光赛道，有望实现弯道超车。

5. 物联网模组行业增长潜力巨大

• 物联网连接数的爆发式增长是行业高增速的主要驱动力。
• 5G模组带来新应用场景，国内模组企业凭借工程师红利，市场占比有望进一步提升。
• 随着疫情缓解和价格传导，板块毛利率有望企稳回升。

6. 北斗产业景气持续

• 北斗军用市场正经历从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。
• 民用市场方面，智慧农业、智慧水利、智能电网、智能驾驶等赛道为北斗企业带来新的业绩增长点。

关键信息

1. 通信行业周行情

• 上周通信行业整体上涨 1.77%，优于沪深300指数（上涨 0.82%）。
• 通信板块114只个股中，87只上涨，22只下跌，5只持平。
• 板块涨幅前五：万马科技、超讯通信、汇源通信、科信技术、意华股份。
• 板块跌幅前五：中瓷电子、移远通信、华测导航、威胜信息、太辰光。

2. 企业动态

• 中国铁塔：上半年营收 454.79亿元，净利润 42.24亿元，同比增长 22.2%。
  • 室分业务增速显著，覆盖面积增长 35.4%。
  • 智联业务和能源业务增长强劲，分别同比增长 39.4% 和 61.3%。
• 中国移动：上半年营收 4969亿元，净利 703亿元，同比增长 18.9%。
  • 移动云收入 234亿元，同比增长 103.6%。
  • 数字化转型收入达 1108亿元，占通信服务收入比 26.0%。
• 中国联通：上半年营收 1610亿元，同比增长 8.3%，净利 110亿元，同比增长 19.5%。
  • 资本支出达 284亿元，同比增长 98.5%。
  • 重视股东回报，中期派息同比增长 34.9%。

3. 其他行业动态

• SpaceX 因服务质量问题被FCC取消宽带补贴资格。
• 中国汽车出口 增速创新高，同比增长 50.6%，显示我国汽车工业的国际竞争力。

投资建议

重点推荐赛道

1. ICT设备：受益于国内运营商加大数字经济投入和全球资本开支增长，龙头企业业绩确定性强。
2. 光纤光缆：光纤价格稳中有升，供给端收缩，基本面改善明显。
3. 光模块：200G/400G为主力，800G布局加快，国内厂商具备弯道超车潜力。
4. 物联网模组：连接数爆发增长，5G应用场景拓展，毛利率有望回升。
5. 北斗：军用市场换代，民用市场智能化发展，智慧农业、智慧水利等赛道潜力巨大。

投资策略

• 在当前市场环境下，建议左侧布局通信板块中高景气度的赛道。
• 关注建设和应用两条主线，其中建设端聚焦ICT设备、光纤光缆、光模块；应用端关注物联网模组和北斗相关企业。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能影响设备进口和国际业务。
• 国内5G建设不达预期：可能影响行业增长。
• 全球云计算建设增速放缓：可能抑制相关设备需求。
• 上游原材料价格波动：可能影响企业盈利能力。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10% 之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。

基准指数

• 沪深300指数

证券分析师承诺与免责条款

• 报告由分析师独立、客观撰写，不涉及任何利益补偿。
• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何证券买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。