20211116-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_弱驱动下_关注原料变化_28页_3mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月16日PTA与MEG的市场情况，主要关注PTA和MEG的供需变化、加工费、库存情况以及未来预期。

PTA市场分析

主要观点

• 供需面：PTA供应端装置变动不大，冬季检修不多，需求端聚酯回升有限，PTA仍维持基本面累库预期。
• 加工费：PX和PTA加工费处于低位，PX加工费压缩至140美元/吨左右，PTA加工费约450元/吨，当前PTA加工费偏低。
• 价格走势：短期PTA绝对价格波动主要受原油影响，加工费反弹空间有限，建议逢高做空。
• 库存情况：PTA社会库存约253万吨，环比上涨7万吨，11-12月预计逐渐累库。
• 装置动态：11-12月PTA装置检修量不高，预计下一轮集中检修在明年3月后。
• 平衡表：PTA在11月库存压力不大，12月新装置投产与煤制复工可能加速库存回升，春节前有累库预期。

关键信息

• PTA三要素评估：库存-1；利润1；基差0。
• PTA装置成本曲线：边际成本在400-500元/吨附近，当前加工费偏低。
• PTA价差结构：基差回归中，月差持稳，短期价格波动主要跟随原油。
• 风险提示：原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。

MEG市场分析

主要观点

• 供需面：国内MEG开工率维持低位，油制工艺部分装置切换EO，煤制装置低负荷运行，11月底至12月有重启预期。
• 加工费：MEG国内主流工艺利润维持亏损状态，进口理论利润受动力煤back结构影响，反套短期较难走出。
• 价格走势：MEG当前估值不高，大幅下跌空间有限，短期预计维持震荡，绝对价格受动力煤影响较大。
• 库存情况：MEG港口库存约60.1万吨，环比减产3.7万吨，预计11.16-11.22到港量中性，下周库存持稳。
• 装置动态：国内多套煤制装置计划于11月底至12月重启，部分新装置预计在12月以后投产。
• 平衡表：11月库存压力不大，12月新装置投产与煤制复工可能加速库存回升，整体仍处于投产周期中。

关键信息

• MEG三要素评估：库存0；利润1；基差0。
• MEG开工率：国内总开工率58.42%，煤制开工率37%，当前负荷创新低。
• MEG进口量：11-12月进口评估70-75万吨，边际回升。
• MEG新装置投产计划：华谊、昊源和山西美锦有11月底试车预期，量产预计在12月以后。
• 风险提示：原油、煤炭波动加大，进口回升不及预期，煤制装置重启不及预期。

市场展望

• PTA：短期价格跟随原油波动，加工费维持低位，关注春节前累库预期。
• MEG：短期价格维持震荡，受动力煤影响较大，中长期关注新装置投产与煤制复工带来的库存变化。

图表说明

• PTA装置成本曲线：显示PTA边际成本在400-500元/吨附近。
• MEG开工率：国内总开工率与煤制开工率数据，反映当前市场状况。
• MEG港口库存：显示港口库存季节性变化及预计到港量。
• MEG进口量：11-12月进口评估70-75万吨，边际回升。
• MEG平衡表：显示11-12月库存变化趋势。

风险提示

• PTA：原油波动加大，装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。
• MEG：原油、煤炭波动加大，进口回升不及预期，煤制装置重启不及预期。

总结

• PTA：基本面疲软，加工费低位，短期价格受原油驱动，关注累库预期。
• MEG：开工率低位，进口边际回升，短期震荡，中长期关注新装置投产与煤制复工带来的库存变化。

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。