20210205-中财期货-燃料油月报_LU强于FU的局面或将继续维持_6页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年1月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的价格走势及市场影响因素，指出LU价格整体强于FU，且这种格局可能在短期内持续。

价格走势
- 上一月FU和LU主力合约整体呈上涨趋势，主要受OPEC+减产和美国财政刺激预期影响。
- 1月29日，FU主力合约收于2155元/吨，LU主力合约收于2645元/吨。
- 舟山保税燃油IFO380价格为362美元/吨，VLSFO价格为451.5美元/吨，环比分别上涨7美元/吨和28.5美元/吨。
成本端影响
- 国际油价在1月份整体上行，OPEC+减产计划稳步推进，沙特单方面增加减产配额进一步提振市场信心。
- 美国原油库存超预期下降，对油价形成支撑。
- 疫情对原油需求前景仍存在不确定性，整体来看，原油价格将继续维持宽幅震荡。
供需分析
- 供应端：俄罗斯燃料油生产和出口环比上涨，缓解了低硫燃料油的供应压力。但高硫燃料油供应因沙特和巴基斯坦需求减弱而有所收缩。
- 需求端：北亚发电用燃料对低硫燃料油的需求依然旺盛，支撑了低硫市场。而高硫燃料油需求相对疲软，部分国家甚至将燃油出口至新加坡。
- 库存变化：新加坡渣油库存环比上升，富查伊拉地区库存增加，ARA地区库存小幅下降，但整体库存水平仍高于过去5年同期均值。
市场展望
- 预计FU2105合约运行区间为[1800, 2200]，LU主力合约运行区间为[2300, 2800]。
- 燃料油价格短期仍主要受原油价格波动和疫情复工情况影响，维持震荡走势。

主要驱动因素：OPEC+减产、美国财政刺激预期、原油价格波动。
库存情况：
- 新加坡渣油库存：2137.7万桶，环比增加58.6万桶（+2.82%）。
- ARA地区渣油库存：142.5万吨，环比下降2.9万吨（-1.99%）。
- 富查伊拉地区重油库存：1070.8万桶，环比增加78.5万桶（+7.9%）。
需求变化：
- 高硫燃料油需求减弱，部分国家转向低硫燃料油出口。
- 低硫燃料油需求依然强劲，尤其是北亚发电用燃料。
市场风险：
- OPEC+减产不及预期，可能导致原油价格大幅下跌。
- 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加。