20240515-首创证券-川恒股份-002895.SZ-公司简评报告_磷矿产量持续提升_2023年归母净利润保持增长_4页_379kb

川恒股份2023年度报告分析总结

核心内容

川恒股份（002895）2023年实现营业收入43.20亿元，同比增长25.30%；归母净利润7.66亿元，同比增长1.02%。2023年第四季度公司营收和净利润分别同比增长25.81%和62.76%，环比增长4.72%和25.98%。公司磷矿产量持续提升，全年开采量达299.20万吨，较2022年增加48万吨。在磷矿价格高位运行的背景下，公司全年盈利保持增长。

主要观点

• 磷矿资源优势显著：2023年磷矿石价格呈现“V型”走势，公司受益于磷矿自给率的提升，全年盈利稳步增长。尽管部分传统化工品价格有所下滑，但公司通过提升一铵销量，优化产品结构，维持了整体盈利能力。
• 广西项目逐步投产：广西基地的多个项目在2023年陆续完工，包括15万吨/年磷酸二氢钙、10万吨/年净化磷酸、3万吨/年无水氟化氢及10万吨/年磷酸项目。项目投产将增强公司产品竞争力，补强产业链，并有望成为新的利润增长点。
• 高分红回报股东：公司2023年拟每10股派发现金股利10元，预计分红总额不超过5.95亿元，分红比例达到77.7%，体现出公司对股东回报的重视。
• 未来盈利可期：分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.36亿元、12.06亿元和14.85亿元，EPS分别为1.73元、2.22元和2.74元，对应PE分别为12.93倍、10.04倍和8.14倍，成长空间广阔。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 磷矿石价格下跌可能影响公司盈利能力。
• 新项目投产进度可能不及预期，影响未来增长。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司磷矿资源丰富，自给率不断提升，未来磷矿石增量较大，同时积极拓展新材料领域，成长空间广阔。公司分红比例高，且盈利预测乐观，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

分析师简介

• 翟绪丽：化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，拥有6年实业经验和3年金融从业经验。
• 甄理：化工行业研究助理，清华大学有机化学博士，拥有1年化工实业经验。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数进行比较。
• “买入”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅15%以上。

估值与财务健康

• 公司市盈率（PE）和市净率（P/B）均处于合理区间，估值具备吸引力。
• 公司资产负债率稳定，财务结构健康，具备较强的偿债能力。

总结

川恒股份凭借磷矿资源的持续增长和产品结构的优化，2023年实现稳健盈利。广西基地项目陆续投产，为公司带来新的增长动力。公司分红比例大幅提升，显示对股东的重视。未来三年盈利预测乐观，EPS稳步增长，PE持续下降，估值具备吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司成长空间广阔，具备良好的投资价值。