> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 川恒股份（002895.CH）总结 ## 核心内容 川恒股份（Guizhou Chanhen Chemical Corporation）在2025年实现了显著的财务增长，归母净利润同比增长31.76%，营业收入同比增长41.02%。公司通过深化磷矿石的开发利用，提升了产品品质与生产效率，推动了经营业绩的增长。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司实现营业收入83.28亿元，同比增长41.02%；归母净利润12.60亿元，同比增长31.76%；扣非净利润12.43亿元，同比增长32.74%。 - **产品表现**：磷酸及饲料级磷酸二氢钙业务创历史新高，磷酸一铵业务同比增长16.93%。 - **国际市场拓展**：公司加强了对国际集团大客户的销售，同时在部分区域市场进行深入拓展，增强了国际销售的竞争力。 - **磷矿石开发**：公司控股子公司福麟矿业持有新桥磷矿，年产量达320余万吨；小坝磷矿正在进行技术改造，预计2027年6月达产。鸡公岭磷矿250万吨/年项目预计2026年产出工程矿，2027年底投产。老寨子磷矿180万吨/年项目预计2026年下半年产出工程矿，2027年底投产。 - **盈利预测**：分析师预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.31亿元、17.50亿元、20.64亿元，参考同行业公司，给予公司2026年19倍PE，对应目标价48.07元，给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业总收入 | 8,328 | 8,599 | 9,629 | 10,487 | | 净利润（归母） | 1,260 | 1,531 | 1,750 | 2,064 | | 每股净收益（元） | 2.08 | 2.53 | 2.89 | 3.41 | | 净资产收益率（%） | 16.4 | 17.0 | 16.6 | 16.8 | | 销售毛利率（%） | 30.3 | 32.3 | 31.1 | 32.9 | | EBIT Margin（%） | 19.8 | 22.9 | 23.0 | 25.0 | | 销售净利率（%） | 16.0 | 18.9 | 19.3 | 20.9 | | 资产负债率（%） | 36.0 | 33.2 | 31.4 | 29.1 | | EV/EBITDA | 10.85 | 9.06 | 7.54 | 5.91 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 19.03 | 15.66 | 13.70 | 11.62 | | P/B（现价） | 3.11 | 2.66 | 2.28 | 1.95 | | P/S（现价） | 2.88 | 2.79 | 2.49 | 2.29 | | 资本支出/收入 | 4.3% | 6.1% | 5.5% | 5.0% | ### 风险提示 - 原材料及产品价格大幅波动 - 宏观经济下行风险 ## 策略建议 - 给予公司“买入”评级，基于其良好的基本面及行业前景。 - 预计2026年目标价为48.07元，对应19倍PE。 ## 可比公司估值比较 | 股票代码 | 公司名称 | 市值（亿元） | 净利润（24A） | 净利润（25E） | 净利润（26E） | PE（24A） | PE（25E） | PE（26E） | |----------|----------|-------------|--------------|--------------|--------------|-----------|-----------|-----------| | 000902.SZ | 新洋丰 | 200 | 1.05 | 1.26 | 1.45 | 13 | 11 | 10 | | 300207.SZ | 欣旺达 | 529 | 0.80 | 1.11 | 1.62 | 38 | 23 | 15 | | 002312.SZ | 川发龙蟒 | 217 | 0.28 | 0.33 | 0.41 | 66 | 34 | 28 | | 平均 | - | - | - | - | - | 39 | 23 | 18 | ## 分析师介绍 - **庄怀超**：分析师，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 - 曾任职于海通国际研究部，2022-2024年期间，团队获得亚洲货币第一名。 - 2025年加入环球富盛理财有限公司，该公司为持牌券商机构，成立于2014年。 - 曾在Wind发布超过600篇报告，覆盖标的包括化工、能源、有色等领域。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | Buy | 相对表现 >15% 或公司/行业基本面乐观 | | Accumulate | 相对表现 5%~15% 或公司/行业基本面乐观 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或公司/行业基本面中性 | | Reduce | 相对表现 -5%~-15% 或公司/行业基本面悲观 | | Sell | 相对表现 < -15% 或公司/行业基本面悲观 | ## 行业评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | Outperform | 相对表现 >5% 或行业基本面乐观 | | Neutral | 相对表现 -5%~5% 或行业基本面中性 | | Underperform | 相对表现 < -5% 或行业基本面悲观 | ## 利益披露 1. 分析师及其关联方不担任报告中提及的发行人的高管。 2. 分析师及其关联方与报告中提及的发行人无财务利益关系。 3. 环球富盛理财有限公司及其子公司未持有报告中发行人市值的1%以上。 4. 环球富盛理财有限公司及其子公司在过去12个月内与报告中提及的发行人无投资银行关系。 5. 环球富盛理财有限公司及其子公司未在发行人证券上做市。 6. 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣发行人高管。 ## 免责声明 - 本报告不构成收购、购买或认购证券的邀请或要约。 - 环球富盛理财有限公司及其子公司可能与报告中涉及的公司有业务往来，包括投资银行、投资服务等。 - 本报告中的观点可能与环球富盛理财有限公司集团销售人员、交易员及其他专业人员的观点或投资策略不同。 - 报告中的信息和数据仅供参考，环球富盛理财有限公司不保证其准确性与完整性。 - 报告可能包含基于未来政治和经济条件的预测，这些条件具有不确定性。 - 报告不针对、不提供给任何违反适用法律或法规的个人或实体。