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欧派家居 (603833) 一季报及投资分析总结

核心内容概述

欧派家居于2021年第一季度发布财报，显示公司业绩显著增长，成为家居行业的重要增长引擎。公司整体表现强劲，尤其在利润和现金流方面表现突出，显示出其在市场中的竞争力和盈利能力。分析师陈天蛟认为，欧派家居具备成为两万亿家居/家装行业龙头的潜力，并维持“买入”评级。

主要观点

一季报亮点

• 收入增长：2021年第一季度收入同比增长 130.7% 至33亿元，相比2019年第一季度增长 49.8%。
• 净利润增长：归母净利润为2.43亿元，同比增长 165%；扣非净利润达到2.09亿元，同比增长 175.5%。
• 现金流表现：销售商品收到的现金同比增长 171%，显著优于收入增速，表明公司销售回款能力强劲。
• 分品类增长：
  • 橱柜业务同比增长 96.2%，相比2019Q1增长 23%。
  • 衣柜业务同比增长 173%，相比2019Q1增长 61%。
  • 卫浴和木门业务分别同比增长 96% 和 155%。
• 分渠道增长：
  • 直营渠道同比增长 201% 至0.81亿元。
  • 经销渠道同比增长 174% 至24.03亿元。
  • 大宗渠道同比增长 89.7% 至7.23亿元。

整装大家居业务

• 整装业务是公司业绩增长的核心动力之一，预计2021年第一季度同比增长 200%。
• 公司通过与装修公司深度融合，提升整装代理商的粘性，推动业务向“共生模式”转型，具有长期增长潜力。

费用率优化

• 销售、管理、研发和财务费用率相比2019年第一季度分别下降 4.1%、2.1%、0.3% 和 0.6%。
• 期间费用率合计下降 7.1%，显著提升利润空间。

关键信息

盈利预测与财务指标

预测指标趋势

风险提示

• 房地产景气程度低于预期
• 业务推广不及预期
• 疫情影响门店销售

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资建议

基于公司强劲的业绩表现、费用率的优化以及整装业务的快速发展，分析师认为欧派家居有望成为家居行业的龙头企业。考虑到其未来增长潜力，维持“买入”评级，并上调目标价至167元。

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：602/602
• 总市值/流通（百万元）：94,349/94,349
• 12个月最高/最低（元）：170.40/85.90

总结

欧派家居在2021年第一季度表现出色，收入和利润均大幅增长，且现金流状况良好。公司通过多元化渠道拓展、产品品类扩展以及供应链整合，持续增强市场竞争力。整装业务作为核心增长点，展现出强劲的发展势头。分析师认为公司具备成为行业龙头的潜力，并给出“买入”评级。