20210428-天风证券-保隆科技-603197.SH-21Q1盈利已恢复至历史较好水平_4页_865kb

保隆科技（603197）总结

核心内容

保隆科技（603197）在2020年和2021年第一季度实现了业绩的显著恢复和增长，尤其在2021Q1，盈利水平已恢复至历史较好水平。公司作为TPMS和排气管件行业龙头，同时积极拓展ADAS等汽车电子领域，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

业绩恢复情况

• 2020年：
  • 营收33.3亿元，同比增长0.3%。
  • 归母净利润1.8亿元，同比增长6.3%。
• 2021Q1：
  • 营收9.3亿元，同比增长20.8%。
  • 归母净利润0.8亿元，同比增长104.6%。
  • 净利率7.9%，同比增加3.8个百分点，环比增加6.4个百分点。
  • 毛利率34.5%，同比增加4.9个百分点，环比增加1.3个百分点。
  • 三项费用率合计25.1%，同比增加2.3个百分点，环比下降3.1个百分点。

地区销售情况

• 境外：
  • 2020年销售收入同比下降7.4%，收入占比由19年的72.4%降至66.9%。
• 境内：
  • 2020年销售收入同比增长20.1%，受益于中国车市恢复及新产品销量增长。

新业务发展

• 公司持续加大研发投入，研发费用占总营收比例常年超过6.5%。
• 2020年电子产品销售占比达到44.1%，同比增长0.4个百分点。
• 在ADAS和空悬等新领域取得实质性进展，为中长期成长空间奠定基础。

关键信息

财务预测

• 营业收入：
  • 2021E: 40.65亿元
  • 2022E: 48.38亿元
  • 2023E: 57.27亿元
• 净利润：
  • 2021E: 26.06亿元
  • 2022E: 34.41亿元
  • 2023E: 43.58亿元
• 归母净利润：
  • 2021E: 26.06亿元
  • 2022E: 34.41亿元
  • 2023E: 43.58亿元
• 每股收益：
  • 2021E: 1.59元
  • 2022E: 2.10元
  • 2023E: 2.65元

估值指标

• 市盈率：
  • 2021E: 17.58倍
  • 2022E: 13.31倍
  • 2023E: 10.51倍
• 市净率：
  • 2021E: 3.42倍
  • 2022E: 2.90倍
  • 2023E: 2.43倍
• EV/EBITDA：
  • 2021E: 9.61倍
  • 2022E: 7.09倍
  • 2023E: 5.85倍

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：27.9元
• 目标价格：未提供
• 估值预期：公司业绩与估值有望继续修复，未来增长空间较大。

风险提示

• TPMS出货量不及预期
• TPMS价格下降超预期
• 汽车电子业务拓展不及预期

财务数据概览

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

基本数据

作者信息

• 分析师：陆嘉敏
• 执业证书编号：S1110520080001
• 邮箱：lujiamin@tfzq.com